管涛：降准不意味着人民币必然贬值

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“许多人喜欢总结规则。说到降低RRR，据说是一个强有力的刺激。如果是强有力的刺激，人民币将会贬值。事实上，情况并非如此。任何问题都必须详细分析。”中国金融四十论坛高级研究员、原国家外汇管理局国际收支司司长关涛3月27日在第八届人民币市场展望论坛上表示:“货币宽松并不意味着汇率必然下降，RRR降息并不意味着人民币必然贬值。”

例如，管涛说，去年4月、6月和10月，人民币汇率在RRR宣布降息的第二个交易日下跌。然而，今年1月初RRR宣布降息后，人民币非但没有贬值，反而升值了。重要原因在于，中美两国货币政策的差异趋于趋同，美联储加息的预期减弱。

“汇率是一个相对的概念。这不仅取决于你的遭遇，还取决于国际形势。”关涛说，“现在美联储已经按下了货币政策正常化的暂停按钮，这为中国的货币政策打开了一定的空空间。然而，这并不意味着中国央行必须采取措施降低RRR和降息。中国的货币政策仍然考虑国内经济形势，取决于经济增长、通货膨胀和就业。”

对于汇率走势，关涛表示，自2019年以来，人民币贬值压力明显减弱。数据显示，截至3月15日，美元指数上涨0.2%，而同期人民币汇率中间价上涨2.2%。从收盘价与中间价的偏离来看，人民币的贬值压力有所缓解，但并没有变成升值趋势。

“从理论上讲，中国经济的稳定、美元的巩固以及中美贸易谈判的改善等因素都支持人民币汇率。”但事实上，当你把它纳入人民币汇率中间价定价公式的框架时，你会发现很难找到(那些因素)。自今年初以来，人民币汇率一直保持稳定，在许多情况下，这是实现逆周期调整的结果。”关涛说。

至于今年的汇率走势，关涛认为会受到很多因素的影响:中美经贸关系正面临转折点，但也存在很大的不确定性，中国经济继续面临下行压力，中美货币政策走势不确定，美元走势高度不确定。

“2019年人民币汇率将继续波动。汇率的双向波动和市场预期的分化有利于国际收支的独立。在汇率不确定的情况下，我建议不要在政策和赌博方向上赌博。作为一个市场主体，我们应该建立一种金融中性和风险中性的理解，管理和控制货币风险。”关涛总结道。