招商基金苏燕青：5G时代来临 TMT板块值得关注

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□苏延庆，招商局深圳tmt50etf基金经理

自今年年初以来，tmt行业已经有了很大的发展。据风数据显示，截至3月20日，深交所tmt50指数今年以来累计上涨45.34%，tmt四大板块均有不同程度的上涨。深湾一级产业中的通信、电子、计算机和传媒产业指数今年分别增长35.09%、40.39%、46.85%和33.27%。笔者认为，tmt行业受益于政策、行业变化和资本等多重利益，而即将成立的科技局预计不会分流现有的tmt主导资本，而是形成一种良性互动的相互促进。5g时代的到来，是通信技术升级的重要窗口，tmt板块值得投资者长期关注。

三个因素推动tmt行业领涨

我认为今年年初tmt板块上涨有三个原因:第一，随着宏观经济政策的稳定，在货币和信贷双双见底后，有小幅好转的迹象。随着脱离虚拟支持民营经济的好处，超出预期的减税政策，以及强调高科技企业的产业政策，tmt板块的细分区域都成为边际改善的受益区域。

其次，tmt板中的电子、通讯、计算机等硬件子部门有其自身的周期性。加快投资、增加需求和升级技术可以为行业的底层提供动力。与此同时，随着游戏版本号的发布，媒体部门正式重启，这也给市场注入了信心。最近，类似4k/8k相关产业发展政策的密集出台，逐渐提升了整个行业的预期，不断呈现投资热点。

此外，最近，以摩根士丹利资本国际(msci)为代表的国际指数公司逐渐被纳入a股市场的中小股，而tmt板块子板块的大部分龙头企业被纳入成份股。市场预计，大量海外资本将流入这些新成立的成份股。此外，自2019年以来，市场整体交易比2018年更加活跃，这也为该行业的增长提供了良好的金融支持。

最近，一些观点担心，在科技板块上市的电信管理公司可能会挪用现有电信管理公司的资金。但是，根据历史经验和产业逻辑，科技板块的引入不会对现有的tmt龙头企业产生资金分流的效果，而是会在科技创新的主题下呈现出相互促进的特点。

早在创业板发展初期，市场就有类似的担忧。但事实上，与中小板相关的上市公司的业绩并没有受到创业板的负面影响，反而促进了板的价值发现。从科技创新产业的市场规模来看，development/きだよきだよ0/is仍然巨大，目前的股票基金不太可能被挪用。从产业集群的角度来看，如果科技园的优秀上市公司得到市场的认可，将极大地促进现有上市公司的业绩增长，并带来股价的合理重估。总的来说，作者认为，科技板块和现有的高管团队板块之间会有积极的互动，这种积极的互动远远超过消极的抑制。

空有巨大的工业处于技术更新的窗口

在每一轮技术创新中，“领导者”通常是通信技术。从马车到铁路，到电报、电话等无线电通信，到光纤、电缆等信息高速公路，逐渐发展到当前的5g时代，通信技术也在不断升级。在这个重要的窗口期，tmt板块的发展空巨大。

从成熟市场的经验来看，在美国市场的纳斯达克100指数中，权重最大的上市公司，如苹果、谷歌、亚马逊、脸书、微软、英特尔和思科，都属于tmt板块，这些公司约占指数权重的一半。在中国实体经济规模巨大、巨大消费市场不断升级的背景下，电信市场必将取得长足发展，a股市场将涌现出一些技术巨头。

纳斯达克100指数中的这些科技巨头在短时间内实现了几十倍的市值增长。与此同时，这些新兴行业的上市公司数量也呈指数级增长。类似的情况也可能发生在a股市场的tmt部门。从长远来看，tmt部门值得进行战略分配；从短期来看，该板块是灵活的和热的，适合战术操作。

值得注意的是，投资者也应该注意该行业的相应风险。tmt子行业的具体政策制定和落地进度也值得关注。例如，许可证发放、投资规划和行业应用等各个环节可能存在不同程度的预期差异，这也将增加市场定价的波动性。