白云山年报、季报打架？盈利悬疑背后

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3月17日晚，白云山发布了2018年业绩报告。根据财务报告数据，与2017年相比，收入和净利润都取得了长足的进步。其中，收入422.34亿元，同比增长101.55%；上市公司股东应占净利润34.41亿元，同比增长66.90%。

然而，《21世纪经济报道》记者注意到，去年第四季度，广药白云山净利润仅为167.8万元，扣除非经常性损益后的净利润为-5034.9万元，与2017年的5.76亿元和4.91亿元相比大幅下降。

对此，白云山解释说，这主要是由于下属企业整合销售渠道和控制社会库存造成的短期影响；与此同时，生产车间进行了gmp认证改革，导致一些产品的生产和销售下降；此外，R&D费用增加及本公司持有的姚崇股权公允价值变动导致医药公司商誉减值准备年末金额为人民币1.18亿元。

这是医药公司和王老记药业合并报表后的第一份年度报告。去年9月，广药白云山以每股3.75元的净资产值和3.69亿元的总转让价格转让给香港同兴药业持有的王老吉药业48.0465%的股权，王老吉药业成为白云山控股子公司，持股比例为96.093%。年末，白云山宣布计划支付13.89亿元人民币，同意转让控股股东GPHL持有的王老吉系列420件商标专用权。

3月18日，中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱认为，将王老吉商标纳入上市公司，意味着完成了整个顶级设计，有望为其可持续发展提供法律保障。“与此同时，王老吉的凉茶被投入上市公司。整个上市公司的成交量、利润和股价都得到很好的支撑。”朱对说道。

利润暂记

尽管白云山去年实现了销售额和利润的双增长，但大部分利润还是来自前三个季度。根据财务报告，白云山第四季度的收入为123.58亿元，为全年第二高，仅次于第三季度的150.35亿元；但本季度净利润仅为168.7万元，前三季度净利润分别为9.05亿元、17.14亿元和8.2亿元。

对比公司2016年和2017年的财务数据，记者发现，虽然公司的收入和净利润在前两年的每个季度都有季度变化，但第四季度的净利润并没有像2018年那样大幅下降。

在这方面，广药白云山指责其企业整合销售渠道，控制社会库存，并通过gmp认证改造生产车间，导致一些产品的生产和销售下降。

根据财务报告，包括头孢克肟系列、头孢丙烯系列、华佗再造丸和头孢克肟在内，其产量同比分别下降9.53%、17.53%、29.52%和20.96%，而销售额同比分别下降5.32%、7.51%和26.17%。

然而，国产伟哥表现出色。去年，枸橼酸西地那非片是白云山唯一实现生产和销售两位数增长的化工产品，产量为4903.08万片，销量为4773.99万片，同比分别增长13.78%和20.45%。

据了解，在白云山三大业务板块中，达能医药板块的销售模式主要是自营和代理，通过各级经销商和代理商，销售覆盖全国大部分医院、社区医疗和零售终端；大卫生部门的收入主要来自王老吉，并建立了三级经销商模型。一级经销商根据王老记健康公司和王老记药业下达的销售任务具体负责区域渠道开发，二级经销商来自一级经销商。采购并负责产品分销；大型商业部门的药品流通业务包括两种模式:药品分销和零售。主要利润来自药品和医疗器械的进口和销售之间的差价和/或分销成本。

去年，广州制药白云山的研究支出约为5.85亿元，较2017年的3.73亿元增长56.85%。该公司表示:“广药白云山在加大品种创新力度的同时，进一步加大科研和创新力度，推动大安药业向创新驱动型转变。”报告期内，广药白云山获得了注射用头孢硫脒钠和头孢硫脒钠的临床试验批准文件，这是我国近二十年来唯一成功的头孢硫脒1.1新药临床批准文件。

王老吉准备走了

2018年，白云山卫生行业收入(主营业务收入为王老记)为94.87亿元，同比增长10.66%。但更重要的是，广州制药认为，绿箱王老记的回归，标志着红绿王老记都已成为白云山的全资子公司，有望推动品牌的进一步发展。

王老吉药业在回归广药后也告别了股东纠纷的烦恼，并进一步以王老吉品牌为基础拓展其食品类别。在去年举行的GPHL 190周年创新与发展大会上，王老吉制药在食品饮料领域推出了一系列新的研发产品。广州王老记药业股份有限公司董事长方告诉记者，除了绿盒子王老记，润喉片、王八果冻等产品也在稳步扩大销售。

尽管王老吉的大卫生部门的业务收入在增长，但其主要业务成本却在上升，导致2018年毛利率同比下降1.82%，至43.43%。在前几年(2015年、2016年和2017年)，大型卫生部门的毛利率分别为44.41%、40.78%和45.25%。