资管谋变：基金子公司出现撤销 投资门槛降至30万

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上海一家基金子公司的一名人士最近表示，该公司已将所有资产管理产品的起征点下调至30万元人民币。该公司2018年的月平均规模位列前20名。

当新的资产管理法规出台时，资产管理行业的一潭泉水被打破了。如果2018年是主要资产管理机构进入调整期的一年，那么2019年将是新游戏规则真正竞赛的起点。

“现在我觉得业务还不错，至少运营起来很清晰，比去年新规出台后、新规出台前好得多。”上海一家经纪资产管理公司的一名业务人员告诉《21世纪经济报道》。

然而，新规和细则确定的规则对主要资产管理机构组建的影响仍在发酵。按照资产管理行业统一监管的精神，重点监管不能渗透风险的多层嵌套渠道非标准产品。在这一原则下，主要经纪资产管理公司、基金子公司、私募机构和其他主要业务内容不规范的公司和渠道业务遭受的损失最大。

随着旧的现有业务逐渐到期和消化，这些公司今后将如何发展新的业务？

基金子公司尤其典型。据《21世纪经济报道》记者从市场上了解到，一些基金子公司已被宣布撤销，一些相关人员已被并入母公司，其余人员如不消化，必须另谋高就。其他仍在运营的基础子公司也试图在新的监管框架内找到立足点。

上海一家基金子公司的一名人士最近表示，该公司已将所有资产管理产品的起征点下调至30万元人民币。该公司2018年的月平均规模位列前20名。

与公开发行产品相比，传统意义上的资产管理产品是私募产品。根据私募发行的相关规定，个人投资者的门槛一直设定在100万，人数限制在200人以内。在新的资产管理条例和细则出台后，没有一家金融机构降低了门槛。

但记者询问，4月27日央行、保监会、证监会、外汇局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》规定，合格投资者投资单一固定收益产品的金额不得低于30万元，投资单一混合产品的金额不得低于40万元，投资单一股权产品、单一商品和金融衍生品的金额不得低于100万元。投资者不得使用贷款或债券募集的非自有资金投资资产管理产品。

也就是说，将资产管理产品的门槛降低到30万是符合新的资产管理规定的，但事实上，根据记者对市场上很多资产管理机构人员的询问，并没有做出这样的调整，甚至一些资产管理业务人员也没有意识到这一规定。

“尽管符合规定，但并未发现有机构有意降低门槛，正如银行财富管理部门根据规定将门槛降至1万英镑一样，但大多数机构仍以5万英镑的价格出售。”上海一位经纪资产经理告诉记者。

一家大型经纪资产管理公司的人士告诉记者，在中国证监会的资产管理规定下，25%的双红线对证券公司和基金公司的资产管理业务有很大影响，非标准限制过于严格，标准化业务与母公司存在竞争问题，因此必然会有新的生存突破。

然而，资产管理公司的一些人表示，没有一家机构一直降低门槛的原因是因为它没有什么意义。他向记者计算出私募产品的人数上限为200人，然后将门槛降至30万人。一般来说，一个规模在2000万到3000万之间的产品有数百人，所以不可能投资债券。“新的资产管理规定是从分散风险的角度制定的，但实际操作层面尚未考虑。”

据记者了解，目前市场上资产管理产品的总规模大多集中在1-2亿，个人投资规模大多在100-300万。

一位保险资产经理分析了记者。从公司自身来看，按照200人的限制和30万的门槛，规模为6000万，1%的管理费为60万。“只能说现在生意不好，甚至会赚60万。”

根据基金行业协会发布的统计数据，2018年基金子公司申报的产品数量只有61种，同比下降21.79%。同时，备案规模也大幅缩减，去年仅869.11亿元，同比下降37.79%。根据记录数据，一度流行的资产证券化业务主要集中在证券公司。

会有更多的资产管理机构做出类似的决定来降低资产管理产品的门槛吗？从记者的采访来看，这是很有可能的。一些机构消息人士认为，这可能对一些难以销售的产品仍有很大帮助。

一个值得关注的问题是，降低门槛是否会导致风险放大。格非资产管理有限公司的管理合伙人兼首席运营官严晓庆向《21世纪经济报道》表示，对管理人员以及风险管理和控制的要求不应有太大变化。30万和100万投资者的风险容忍度差别不大，但对产品适应性的要求可能更高。根据投资者的描述，30万投资者对流动性有更高的要求。

严晓青还表示，资产管理业务转型过程的核心是提高专业管理和风险控制能力。根据法律，最终只会剩下一些领先的资产管理公司。在未来一两年内，大量没有专业管理能力的小型资产管理公司很可能会自然退出市场。