首次央行票据互换操作将启 央行强调不是QE

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在2月19日举行的国务院政策吹风会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘表示，央行推出的央行票据互换(cbs)不涉及基础货币的吞吐量，对银行体系的流动性产生中性影响，这不是中国版的量化宽松。央行票据互换的引入主要是为了提高永久债券的市场流动性，没有量化目标。央行货币政策部主任孙国峰也表示，央行将很快进行首次cbs操作。

潘表示，目前，永久债务是银行补充资本的较好渠道。在中国的银行资本补充中，优先股和二级资本债券的发行已成为常态，但永久债券以前从未使用过。这一次，在中国人民银行的领导下，银行永久债券产品被引入中国，不仅拓宽了银行资本补充渠道，也深化和丰富了债券市场的产品序列。他进一步指出，以永久债券形式补充银行资本在中国刚刚进入实践阶段，需要一定的政策支持来引导和培育市场。中国银监会扩大了保险机构的投资范围，允许它们投资永久债券和其他资本工具。财税部门已明确永久债券的会计处理，并将尽快明确永久债券的税务处理。中国人民银行创建了央行票据互换工具，将合格的银行永久债券纳入央行抵押品范围，以促进永久债券的流动性和市场接受度。

潘强调，这种票据交换不是中国版的量化宽松，但本质上与量化宽松不同。首先，它是“用凭证换凭证”，不涉及流动性的交付和基础货币的流通。一级交易商参与了互换，并将他们持有的永久债券换成了央行票据。但是，不能说中央银行的基础货币可以通过拿中央银行的票据自动获得，它们之间没有关系。其次，央行票据的交换并没有导致永久债券所有权和信用风险的转移。永久债券的所有权仍然在商业银行的桌子上，它的利息赚取者也是债券的持有者。只有通过这种操作，央行才能按照市场导向的标准收费，从而提高永久债券的流动性。他明确表示，央行对哥伦比亚广播公司没有量化目标。

在此次吹风会上，央行和中国保监会的人士还表示，他们正在大力推进银行资本工具的一系列创新，为中资银行补充资本创造有利环境。潘表示，此次推出的是减记永久债券，下一步将进一步优化条款设计，完善资本补充债券的触发条件和损失吸收机制，探索发行永久债券和含转换条款的二级资本债券。中国银行保险监督管理委员会监管部主任林聪表示，下一步，银监会将综合考虑商业银行风险状况、稳健经营程度等因素，在风险可控的前提下，对商业银行发行非定期资本债券的申请进行审查。同时，在满足巴塞尔协议三国际标准的前提下，银监会将借鉴国际监管经验和海外市场实践，结合我国市场发展阶段，继续优化商业银行资本工具的发行和审批流程，指导商业银行制定整体资本补充计划。