森马服饰欲借童装“翻身”难期 海外标的亏2亿存货42亿创新高

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渴望尝试的马森服装公司希望成为国际童装市场的重要参与者。

1月8日晚，马森服饰(002563.sz)宣布，计划与基德利兹集团签订合资合同，共同组建合资公司辛凯板栗(上海)有限公司(暂定名，以下简称“合资公司”)，合资公司将推广基德利兹集团的品牌，销售其产品，发展相关业务。

根据马森服装的公告，公司以现金出资2100万元，占合资公司注册资本的70%，kidiliz集团以现金出资900万元，占注册资本的30%，共同组建了辛凯板栗(上海)有限公司..

事实上，《长江商报》记者发现，马森服装近两年的品牌战略几乎都集中在“童装”、“多品牌”、“国际化”三个关键词上，并通过持续收购加快了进入海外市场的步伐，但与2011年中国服装首次上市相比，在市值达到400多亿元后，马森的市值目前正受到束缚。截至2019年1月15日，市值仅为229亿英镑

此外，截至2018年第三季度末，马森服装库存高达41.65亿元，同比增长23.90%，高于同期21.41%的收入增幅，位居历史最高水平。

上海梁琪品牌管理有限公司总经理程伟雄在接受《长江商报》采访时表示，国际化之路并不平坦。利用有限资本或借贷资本贸然收购外国品牌的中国代理权或公司控制权，投资和产出都需要一段时间。“马森是否有足够的承受能力，或者是否有足够的消化国内市场现有业务收入的能力，如果投资过大，会造成太大的负担，影响主营业务的发展。”

收购基础债务2.1亿欧元

1月8日晚，浙江马森服装有限公司(以下简称“马森服装”)先后发布了两项公告，展示了其童装业务和合作项目。

马森服装先后宣布成立合资公司辛凯板栗(上海)有限公司，出资货币2100万元，全资子公司上海何森企业管理有限公司，注册资本2000万元。

根据公告，马森服饰计划与kidiliz集团签订合资合同，共同成立合资公司辛凯板栗(上海)有限公司，合资公司将推广kidiliz集团的品牌，销售其产品，发展相关业务。公司以货币出资2100万元，占合资公司注册资本的70%。

据悉，kidiliz集团于1962年在法国成立，旗下拥有z-paris、absorba和catimini等多个童装品牌。它不仅是欧洲中高档童装行业的龙头企业，也是欧洲最大的童装集团。

然而，长江商报记者发现，虽然kidiliz集团是欧洲高端童装行业的龙头企业，但其财务状况不容乐观。

根据财务报告，截至2017年12月31日，kidiliz集团的总资产为4.96亿欧元，总负债为2.1亿欧元，净资产为2.85亿欧元；2017年，kidiliz集团实现营业收入4.27亿欧元，税前净利润-2400万欧元，税后净利润-2700万欧元(约合2.1亿元人民币)。

值得一提的是，2018年5月，马森服饰完成了对法国高端童装品牌kidiliz的战略收购。根据该协议，马森服饰与英奇索塔签署了一份协议，以1.1亿欧元的价格收购索菲萨100%的股权和债权，从而获得基迪利兹集团100%的股权。

童装市场布局合理，折扣很大

事实上，马森服装近两年的品牌战略几乎都围绕着“童装”、“多品牌”、“国际化”三个关键词，通过不断的收购，海外步伐加快。然而，与2011年中国服装首次上市相比，在市值达到400多亿元后，马森的市值已经减半。截至2019年1月15日，市值仅为229亿元。

业内普遍认为，随着收购kidiliz的完成，马森服饰实现了在中高档童装领域的战略布局，这有利于借助公司以往经营Barabara的经验，在童装领域实现新的突破。马森服饰与kidiliz集团的合作关系将进一步改善其童装布局，加快童装业务的发展。

接近年底时，这是主要品牌店和专卖店发挥实力的最后机会。童装的销售情况如何？1月16日，《长江商报》记者走访了马森旗下的巴拉巴拉儿童服装店和其他儿童服装店，发现各大品牌都打折销售。位于江汉路王府井的巴拉巴拉店有一些顾客正在选购，折扣很大，几乎都是对折的。儿童羽绒服的特价只有199元。

41.65亿高库存成为一个隐忧

根据马森服装2018年第三季度报告，从1月到9月底，公司实现收入97.64亿元，同比增长21.41%；上市公司股东应占净利润12.72亿元，同比增长25.66%；扣除后净利润为12.07亿元，同比增长25.81%。然而，在如此高的增长率下，公司经营活动产生的净现金流量仅为2917.15万元，同比下降95.36%。

同时，财务报告显示，公司购买商品和接受劳务支付的现金为82.92亿元，同比增长47.27%，远高于现金流入的增幅；与经营活动相关的其他现金支付12.07亿元，同比增长46.17%。