一年前大热的公募FOF 如今为何如此惨淡！

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一年多前，公开募股还是热门话题，但现在有点黯淡。

据《经济观察报》统计，首批六种fof产品自发行以来仍处于亏损状态。然而，在业绩不佳的情况下，其规模正在缩小，其中一些甚至处于触发清算线的边缘。

在业内人士看来，fof产品表现不佳、规模萎缩仍与该类产品的投资范围受到较大限制有关，尽管股票市场存在整体下行因素；例如，它不能参与房地产、商品期货等领域的投资。fof的现实困境凸显:当前的资产配置市场需要培育，在市场形式和政策的约束下，fof基金离真正的资产配置工具还有很长的路要走。

尴尬的表演

作为2017年的一项创新产品，上市fof自获批以来吸引了市场的广泛关注，但时隔一年，其业绩和产品规模都令人尴尬。

据风力统计，截至1月16日，首批6个fof产品处于亏损状态。

但是，从这六种fof产品成立以来的整体市场情况来看，大部分fof产品的回撤都受到了一定程度的控制，主要是因为大部分fof产品主要投资于债券基金、货币基金等固定收益基金。

具体而言，截至1月16日，海富通巨友精选fof的回撤幅度最大，目前单位净值为0.8067元，自成立以来亏损19.33%。二是嘉实试点的资产配置，目前净值为0.935元，自成立以来下降了4.64%。此外，其他四种产品的净值都在1元以下。

对此，格商财富研究员张婷认为，前六家fof都是在2017年第四季度成立的，它们都经历了2018年股市的动荡。这些基金都持有一定比例的股票基金，到目前为止，它们的回报并不理想。

在以上六种产品中，海富通巨友精选fof最具特色，其投资对象为部分股票型基金，其余主要为投资债基。根据基金合约，海富通巨友精选基金的投资策略主要是股票型基金和混合型基金，精选的基金池是历届金牛奖的得主。

根据风能数据，2018年，沪深300指数下跌了25.31%，海富通聚友精选指数下跌了21.12%。由此可见，即使是“金牛奖”基金也无法幸免于市场低迷。

张婷认为，海富通这些年的仓位都是偏股金牛基金，其他五只基金大多持有货币基金和债券基金，而股票基金所占比例相对较小。因此，在a股市场18年大幅回调的情况下，海富通fof在a股市场经历了更多的系统性风险，且回调幅度相对较大。然而，fof的本质是通过大规模资产配置分散风险，过度集中于某一类资产。这将导致基金收益的风险集中，增加波动性。当市场大幅下跌时，即使是多年来的金牛奖得主也很难逃脱。在这种情况下，贝塔的风险大于阿尔法的收入。

然而，根据华宝证券的计算，根据6只fof的投资目标，海富通巨友精选与股票型基金相比较，另外5只fof基金与二级债务型基金相比较。可以看出，海富通巨友精选在收益和风险回报方面均优于股票型基金，而其他五只FOF基金在收益和风险回报方面均略低于二级债券型基金。

清算警报

"投资者最初预期的收入至少是6% . "一位公募基金渠道人士告诉记者，“但现在的收益并没有达到预期，很多投资者已经赎回。”

对比之初，第一批6个fof产品吸引了超过166亿元。仅仅一年后，fof在市场上迅速冷却下来。到目前为止，这六种产品的总规模只有61亿元左右，比166亿元的首次发行规模小63.25%。

从赎回率来看，华夏巨汇的赎回率最高，从最初的筹资规模46.8亿元到目前的14.3亿元，赎回率接近70%；建信安泰的赎回率紧随其后，从最初的27.9亿元融资规模到目前的9.6亿元，赎回率为65.6%；韩国的全天候赎回率排名第三，赎回率为63.6%

由于第一个fof的业绩损失和严重的规模收缩，后续fof中的许多产品在发行上遇到了困难，延长了招聘周期，最终只能找到帮助资金来保证其成立。