繁荣背后成本高昂金融只有流向实体才有更多产出

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当金融业的发展与生产部门完全脱钩时，它所代表的实物资产的价值并没有改变，这将促使经济“脱离现实，走向空虚”。

几天前，伦敦经济学院前院长戴维斯在项目辛迪加中写道，成为金融中心可能不是一件好事，成为金融中心的好处伴随着其他方面的社会成本的增加。

谢菲尔德大学最近发布的一项研究估计了英国经济高度金融化的成本。结果显示，从1995年到2015年，成本高达4.5亿英镑，相当于英国两年的国内生产总值。

英国金融业经济成本如此严重的原因是金融业的扩张速度与经济增长相差甚远。

过度繁荣的金融业将会给经济发展带来巨大的成本，而不是越多越好。这也是中国最近一再强调金融业和回归实体经济的原因。首先，从金融业本身来看，金融业实际上是一个“零和博弈”，甚至是一个“负和博弈”，这将造成资源的大量浪费。

上市公司的大股东在股票市场上以低价增持，以高价减持。证券公司和期货公司的巨额手续费以及政府的印花税导致金融业自己的资金池每年损失数千亿元。市场上的资金在没有注入的情况下会继续减少，而损失的资金并没有导致产量的增加，这就产生了一些经济成本。

其次，从金融业对其他行业的影响来看，金融业的快速发展抑制了实体经济的发展，从而增加了经济成本。

随着金融业的繁荣和发展，人们更倾向于选择在金融业工作，企业家更愿意在金融业工作，而不是脚踏实地做生意。作为新世纪最重要的资源之一，人才的选择决定了先进技术的发展方向，这将使实体经济的社会生产力无法转型升级，降低社会实际产出，导致社会无法获得人才培养成本的补偿，从而增加经济成本。

此外，更多的资金将流向金融业以赚取投机利差，而忽视实体经济部门，这使得实体企业无法获得足够的支持和发展动力不足，导致社会产出萎缩。与此同时，金融业的过度发展将伴随着杠杆率的提高，这将增加社会经济运行的风险，这也是由此造成的经济成本的一部分。

金融和信贷密切相关，信贷与社会经济稳定也密不可分。金融业的蓬勃发展必然导致社会整体信用的扩大。银行将提高信贷额度，企业将通过金融市场筹集更多资金，从而使金融部门的杠杆率上升，这不利于经济稳定。

随着金融市场的发展，不仅是金融部门，政府和其他非金融部门也会更多地出现在金融市场中。地方政府将更愿意通过地方融资平台进行债务和股权融资，并无意识地增加地方政府的隐性债务，这将威胁政府债务的可持续性，不利于金融安全。

最后，金融业的目的是通过不同类型金融市场中不同金融工具的交易过程，在不同生产部门之间更好地配置资源，提高社会的整体生产力。可以说，金融业发挥作用的关键在于它与其他实体产业的密切联系。

金融业本身无法增加社会的实际产出。只有当金融业的资金流真正流向实体部门时，它才能产生更多产出。当金融业的发展与生产部门完全脱钩时，它所代表的实物资产的价值并没有改变，这将促使经济“脱离现实走向空虚”，不利于社会经济的高质量增长。

我们应该从英国金融业带来的4.5亿英镑的巨大经济成本中吸取教训。只有在合理的框架内限制金融业，制定更加完善的监管措施，对资本流动进行更加积极的引导，才能充分发挥金融业的积极作用，降低其经济成本。

□潘和林(中国财政科学研究院应用经济学博士后)