商业银行理财产品可直接投资股票

本篇文章1665字，读完约4分钟

9月20日，中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)发布文件称，包括商业银行理财产品在内的各种资产管理产品的投资范围受相关法律法规和监管部门监管。新修订的业务指南不涉及包括商业银行理财产品在内的各种资产管理产品投资范围的调整。

这一声明回应了市场对商业银行理财产品投资范围是否扩大的质疑。

此前，9月19日，中国结算发布了修订后的《特殊机构和产品证券账户业务指南》。在本次修订中，中国结算删除了10项。明确了定向资产管理、基金专用账户(含子公司专用账户)、私募基金、保险资产管理、信托产品、期货资产管理等六类产品在一级嵌套条件下开立证券账户所需的信息。同时，对商业银行理财产品开立证券账户的实质性限制和申请开立时的便利措施进行了安排。

其中，有两个最令人担忧。一是修订证券账户自律管理承诺，统一各类资产管理产品使用的证券账户自律管理承诺。第二项是指定在一级嵌套下，当经纪类资产管理、基金专用账户(包括子公司专用账户)、私募基金、保险资产管理、信托产品和期货资产管理六类产品被其他产品委托时，开立证券账户所需的信息。

东方金城首席财务分析师徐承元表示:“此次修订统一了包括商业银行理财产品在内的各类资产管理产品的市场竞争地位，有利于为资产管理行业营造公平的市场竞争环境。同时，通过明确六类产品在接收其他产品时的业务操作要求，为实际业务发展提供操作指导。”

-解释

资产管理产品有统一的“证券开户承诺书”

根据新的资产管理规定，金融监督管理部门和国家有关部门应当给予各类金融机构开展资产管理业务同等准入和公平待遇。资产管理产品在开户、产权登记、法律诉讼等方面应享有同等地位。金融监管部门出于风险防控考虑，确需对其他行业金融机构发行的资产管理产品采取限制性措施的，应充分征求相关部门意见并达成一致。

在此基础上，中国结算调整了资产管理产品证券账户业务指南，统一了各类资产管理产品使用的证券账户自律管理承诺书，重新安排了相关产品经纪类资产管理账户的开户规则，并根据新规后的要求，统一规定了产品与另一层产品的证券账户开户材料。

证券账户调整后的投资范围确定为“仅用于参与法律、法规和监管部门允许的投资范围，资本投资符合法律、法规和监管部门的相关规定。”

规则统一后，对原商业银行理财产品《证券账户自律管理承诺书》进行了修订。修改前的“承诺函”为:“在贵公司开立的银行理财产品证券账户仅限于参与标准债券、信用资产支持证券、证券交易所优先股等固定收益产品的投资”。

“证券账户开户承诺”的调整使市场认为商业银行理财产品的证券账户投资范围更广。

商业银行理财产品将与信托和基金竞争

徐承元认为，影响包括两个方面:一是统一商业银行理财产品和其他类型资产管理产品的市场竞争地位，意味着商业银行理财业务可以直接投资股票。预计未来商业银行理财业务的相关部门或子公司将增加股权市场布局；

二是通过明确六大类产品接受其他产品委托时的业务操作指引，减少新资产管理规定实施中的不确定因素，部分恢复商业银行外包业务。

中国人民大学国际货币事务研究所研究员李表示:“此举将有助于商业银行获得同等的主导地位，并与信托和基金等同行展开竞争。在公开发行产品中获得更多的竞争优势是银行财务管理的一大优势。不过，新的资产管理规定仍对银行理财规模和个人股票投资比例有所限制。”

a股增量基金有望带来增长

许成元表示，虽然新资产管理条例的规定有利于引导理财基金加入债券、股票等标准化资产，但由于实际操作细则不明确、理财基金直接投资股票有限等因素，用于投资标准化资产的增量型理财基金有限。本次修订出台后，由于直接投资股票和明确的业务操作指引，预计进入a股的增量型理财基金有望迎来增长

徐承元认为，净资产管理要求导致股权资产对理财基金的吸引力下降，而当《商业银行财务管理监督管理办法》正式草案出台时，仍是影响理财基金投资a股的主要因素。总体而言，开户规则的修订使理财基金投资a股成为可能，但基金的风险偏好和正式草案的进展可能会影响增量型理财基金进入股权二级市场的进程。