紧盯实体经济融资需求 银行理财子公司发力“非标”

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近日，《中国证券报》记者通过调查了解到，金融管理子公司正在从信托公司“招募人员”，为未来的非标准业务储备人才。中国北方一家股份制银行的资产管理部门负责人向记者表示，作为该行的资产管理力量，未来的财富管理子公司应该把重点放在非标准投资领域的布局上。

自2018年以来，社会融资的增长率一直在下降，这主要是由于非标准融资的萎缩。业内人士指出，未来金融子公司的非标准投资布局可能会带来一些表外信贷扩张，给实体经济带来一些增量资金。

金融子公司“挖墙角”信托

随着中国建设银行和中国银行正式批准设立金融子公司，许多其他商业银行也在加紧申请金融子公司的工作。

同时，金融子公司的业务布局也逐渐成为业界关注的焦点。最近，一家信托公司的负责人透露，该行财务管理子公司正在从信托公司招聘人员，为未来非标准债务资产业务的发展储备人才。

“我最近看到了很多银行理财子公司的招聘信息，招聘的人数还是比较多的。”一位信托业内部人士告诉记者，“基于银行的业务惯性，理财子公司在成立初期可能会延续母行的理财业务结构。非标准债务资产作为增加收入和配合母行信贷业务的重要手段，预计将继续得到重视。”

一家信托公司的人力资源部负责人也表示，虽然目前没有同事辞职，但将来可能会有，因为资产管理人才大多集中在信托公司。

华创证券的研究报告指出，目前银行的财务管理子公司在主动管理能力上并不优越，但在非标准投资方面有很强的经验和风险控制能力。未来，我行理财子公司可能会在封闭式产品运营中继续加强对非标准债务资产的投资，从而提升产品收益和吸引力。

根据2017年12月的数据，银行理财的主要配置方向是标准化资产占67.56%，非标准负债占16.22%。短期内，由于业务惯性，财务管理子公司很可能会继续原有的配置策略，以标准化资产为主，非标准资产为辅，既保证稳定性，又保证收益。

它将为实体经济带来增量资金

金融子公司非标准业务的布局无疑将为实体经济带来新的融资渠道，配套规则的出台也将大大增加银行投资的非标准空空间。《商业银行财务管理监督管理办法》规定，投资于商业银行非标准化债务资产的所有财务管理产品的余额，在任何时候都不得超过财务管理产品净资产的35%，也不得超过本行上一年度审计报告披露的总资产的4%。《商业银行金融子公司管理办法》放宽了非标准投资限额，规定投资于银行金融子公司非标准债务资产的所有金融产品的余额在任何时候都不得超过金融产品净资产的35%。

业内人士指出，未来金融子公司投资非标准债权的布局可能会带来一定程度的表外信贷扩张，并给实体经济带来一定的增量资金。根据招商证券的研究报告，取消非标准资产投资不超过总资产4%的限制，将有利于一些金融管理规模较大的银行。例如，招商银行的非标准余额不到2000亿元，理财余额为2万亿元，总资产余额为6.5万亿元。按总资产4%计算的非标准上限为2600亿元，但按理财余额35%计算的非标准上限为7000亿元。据招商证券测算，《商业银行财务管理附属机构管理办法》非标准资产限额适度放宽，将使26家商业银行财务管理非标准资产上限提高10900亿元。

中国证券指出，目前非标准比例为15%，理财产品规模按30万亿元计算。假设所有上市银行都将设立银行理财子公司，且上市银行理财的市场份额较大，未来空房的非标准扩张将达到4.5万亿元以上。银行理财的非标准扩张将充分弥补影子银行规模下降带来的非标准下降，充分满足实体经济的融资需求，解决融资供给方式和融资需求方式不匹配的问题。

社会融合修复仍然需要多方努力

自新资产管理条例颁布以来，市场上对于是否以及如何投资非标准公共融资一直存在很大疑问，流向表外非标准资产的金融资金大幅减少。尽管新《资产管理条例》的配套规定陆续出台，但监管在一定程度上放松了对理财产品的非标准投资。但是，由于期限匹配等约束，银行理财投资非标准存量面临减少，增量相对有限，对表外非标准融资的拉动作用仍然有限。

非标准融资的萎缩也导致社会融资增长率持续下降。华东某经纪研究机构的宏观分析师告诉记者，目前社会融资增速较低，主要是由不规范业务拖累。最近几个月，非标准融资单月呈负增长，与2017年相比大幅下降。因此，非标准融资的回收将成为社会融资修复的主要支撑。从直觉上看，新的资产管理规定的出台将有利于我行理财子公司，我行理财子公司确实有做非标准投资的优势，但能带动多少非标准投资需要进一步观察。