终极要约拿下汉商集团 卓尔系抄底武汉核心商圈

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1月2日，“Zall部门”的实际控制人阎志终止了对上市公司汉商集团的收购要约。22个交易日后，接受要约的股东和股份数量固定为1223名股东，共计5502.9593万股，超过要约计划。2156万股的最高比例为155%，占控股股东汉阳国资和“扎尔部”以外的股份(7942万股)

1月4日，本次要约收购的清算和转让程序已经完成，阎志在汉商集团的直接持股比例从10%提高到19.5%。此外，阎志“扎尔部”扎尔控股有限公司(以下简称“扎尔控股”)持有的20%的股份，将合计持有汉商集团39.50%的股份，超过汉阳国有资产第一大股东35.01%的股份。

1月4日，由扎勒尔控股的汉商集团股价下跌2.08%，收于13.35元，低于阎志15.79元/股的投标报价。

扎尔所在部门的一位人士告诉《新京报》，扎尔对中国商人的兴趣早在六年前就已经消失了。目前，国家鼓励混合改革和发展民营经济，这也是民营资本的一个机会。萨尔和韩尚都是在武汉发展起来的企业。他们共享长江水，共同耕种荆楚土地，地理位置便于沟通和联系，产业地图互补性强，区位互动优势明显。"

这种“礼貌”态度的背后是他们在资本市场长达六年的“攻守”战役。随着尘埃落定，它成为资本市场上民营资本与国有资本之间市场化竞争的又一典型样本。

“我们想得很好。”

自2012年以来，阎志“Zall Department”在五年内六次将上市公司汉商集团上市，其持股比例从2017年9月的5%上升至30%，并一直保持到本次要约收购，外界认为此次要约收购是阎志方面意图夺取汉商集团的控制权。

当时，汉阳国有资产并没有为兵临城下而牺牲，“扎尔家族”。

两个月后，汉商集团于2017年11月15日披露并宣布汉阳国有资产将向汉商集团其他股东发出部分要约，以每股22.50元的价格收购874万股股份，占总股本的5.01%。2018年1月，增资成功完成，汉阳国有资产在汉商集团的持股比例上升至35.01%。

与此同时，2017年9月，Zall Holdings及其一致行动人阎志在上海证券交易所回复称，“未来12个月内没有获得上市公司控制权的意向。”阎志对上交所的承诺到期后两个月，即2018年11月27日，汉商集团披露，阎志计划以每股15.79元的价格从二级市场收购汉商集团2156万股股份，占总股本的9.50%，总额为3.4亿元。投标报价有效期为2018年11月30日至2019年1月2日。

阎志9.50%的投标报价比率不是任意的。根据有关规定，总股本低于4亿股的上市公司的最低公众持股比例不得低于公司总股本的25%，否则将被摘牌，而汉商集团的总股本为2.27亿股，这需要符合本规定。

目前，阎志“扎尔部”持有汉商集团39.50%的股份，超过汉阳国有资产的35.01%，成为汉商集团的最大股东。汉商集团的公众持股比例降至25.44%。在保证汉商集团上市地位的前提下，双方可增持的股份减少至0.44%。汉阳国有资产并未增持/0/房。

汉阳国有资产对此次收购持什么态度？截至发稿时，《新京报》记者试图联系汉商集团办公室和汉阳国有资产，但未得到回应。

“我们想得很好，最后我们将把它交给资本市场。”前述接近扎尔控股的人士表示:“兴业资本对汉商集团的发展潜力持乐观态度。目前，国家鼓励混合改革和发展民营经济，这也是民营资本的一个机会。萨尔和韩尚都是在武汉发展起来的企业。他们一起喝长江水，一起耕种荆楚土地。它们在地理位置上便于交流和联系，在工业地图上具有很强的互补性。位置交互优势非常明显。”

Zall看重的是汉族商人的自给自足的商业财产，其价值远非超市价值

在过去的五年里，汉商集团已经被宣传了六次。扎尔勒部门重视哪些资源？

武汉被长江、汉水分割为武昌、汉阳、汉口，享有“九省通衢”的便利，自古以来有“货到武汉自然居”的美誉。20世纪90年代，武汉四大国有百货公司先后超越武汉百货集团有限公司、汉商集团、钟白集团和武汉上中登陆a股市场，国内城市至今无人能及。

稳定的业绩、城市黄金地段的商业布局以及相对较低的估值吸引了许多资本来寻找武汉的国有上市商业百货公司。此次收购前，浙江银泰、武汉Zall、福建永辉和上海绿地分别是武汉百货集团有限公司、汉商集团、钟白集团和武汉上中的第二大股东。

除了由武汉市汉阳国有资产监督管理办公室(以下简称“汉阳国资”)控制的汉商集团外，其余三家公司均由武汉市国有资产监督管理委员会下属的武汉商业联盟(集团)有限公司(以下简称“武汉商业联盟”)控制。如今，“孤独”的汉商集团已成为上述四家公司中的第一家上市公司。

其中，九省通衢的地理位置，加上九省通衢的核心商业区的属性，都被Zall所重视。