暴跌的茅台仍是印钞机

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10月28日，贵州茅台(600159.sh)发布第三季度报告，今年前三季度实现收入522.42亿元，同比增长23.07%；净利润247.34亿元，同比增长23.77%。

前三个季度净利润均增长23%以上的好消息不仅没有刺激公司股价大幅上涨，反而是贵州茅台意外在10月29日开盘，这是一个跌停板，并在10月30日大幅走低。

作为市值超过1万亿元的白马股票，贵州茅台的市值今年大幅缩水。10月29日，市值蒸发了700多亿元，近期市值约为7000亿元，成为市值第九大的a股公司。

为什么股票价格暴跌？

至于茅台近期暴跌的原因，很多业内人士分析，主要是由于今年第三季度(7-9月)收入和净利润下滑所致。

《中国经济周刊》记者询问贵州茅台的第三季度报告。尽管今年前三个季度(1-9月)的收入和净利润同比增长超过23%，但第三季度出现了明显的放缓迹象。贵州茅台第三季度收入为197.18亿元，同比增长3.82%；净利润为96.5亿元，同比增长3.57%，实现了个位数的增长，这也是近年来罕见的。

至于放缓的原因，一些分析师表示，可能是贵州茅台产能放缓导致收入和净利润放缓。一些分析师表示，贵州茅台2017年的净利润基数过高。虽然绝对增加值更多，但相对价值仍然较低。

10月30日，贵州茅台正式宣布，其2018年前三季度的经营业绩达到了我们的预期。预计公司能够顺利完成年度计划，并有望超额完成，保持持续、稳定、健康的发展势头。

鉴于近期白酒类股的低迷，太平洋证券餐饮团队的黄最近表示，在10月25日至27日召开的2018长沙秋季全国糖酒大会上，从白酒上市公司和经销商的反馈来看，他开始对行业的整体终端销售情况和明年的预期持谨慎态度。

黄的团队认为，对于茅台来说，在整个经济下行压力和消费低迷的情况下，未来高端白酒的消费也会遇到压力，这是不可避免的现实。今年的高端葡萄酒已经反映出销售不佳，明年的高端葡萄酒也可能会遇到压力。茅台仍然非常紧张，主要是由于经销商不愿出售和囤积社会资本。随着茅台的高价达到1800 ~ 2000元，价格居高不下，需求下降，茅台未来可能不会出现紧张，需求将逐渐变得理性。

白马股票的崩溃是否意味着熊市的结束？

贵州茅台去年在资本市场的火爆表现吸引了许多机构和个人投资者。截至第三季度末，贵州茅台共有88，932户家庭，创下近年来的新高。暴跌也给许多投资者造成了重大损失。

最近，一些券商发布了贵州茅台第三季度报告的研究报告。例如，招商证券等13家券商认为贵州茅台前三季度业绩低于预期，平安证券、东莞证券、中泰证券、太平洋证券等4家券商下调贵州茅台评级。

自今年6月达到每股803.5元的创纪录高点以来，贵州茅台的股价一直在下跌，一些机构已退出高位。直排轮显示，第三季度报告中有809个组织，而半年度报告中有1054个，减少了245个。

对于基金等机构数量的减少，深圳东方港湾投资管理有限公司董事长单斌分析说:“龙头白酒企业几乎没有缺陷，但增长放缓，估值发生变化，并没有改变企业的长期价值。然而，基金经理不能像个人投资者一样，不管公司形势如何变化。此外，清算线也有限制，他们只能根据情况作出决定。”

一些人看到了空，而另一些人看到了更多，但是贵州茅台十大股东中的一些人继续增持股份。例如，第二大股东香港证券结算有限责任公司从今年第一季度的7607.37万股增加到第二季度末的9098.64万股，然后在第三季度末增加到9556.19万股。

据部分市场人士透露，今年以来a股整体表现并不理想，给以贵州茅台为代表的此前强劲的消费类股造成了巨大的市场压力，盈利机构明显抛售。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，作为白马股的代表，茅台从2016年初200元以下的低点到800元的高点获得了更多利润。一旦利润空出现，它将急剧下降，这是茅台下跌的主要原因。

黄的团队还分析说，优质消费类股的补偿性下跌也预示着整个熊市已经结束。从2012年至2013年的情况来看，当时受基本面支撑的主要消费类股，如2012年的白酒股和2013年第四季度的食品和医药股，均大幅下挫，标志着熊市的结束。

然而，针对最近以贵州茅台为代表的蓝筹股大规模调整，上海证券交易所10月31日在官网上表示，“最近一些蓝筹股进行了深度调整，市场更关注这些公司的表现，所以我们做了专门的分析。总的来说，这些企业的业绩仍然稳定，具有长期投资价值。”

贵州茅台每天赚9100万元

虽然贵州茅台的股价波动是由于第三季度业绩缓慢造成的，但与其他a股上市公司相比，其经营业绩仍然是光明的。

贵州茅台前三季度的收入为522.42亿元，在披露第三季度报告的3555家a股上市公司中排名第91位。前三季度净利润为247.34亿元，排名第18位。

在今年前三个季度的273天里，贵州茅台一天就赚了9100万元。