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在乳制品和奶粉等主要业务持续下滑的同时,依靠投资并购收入来维持业绩报告的三原股份(600429.sh)正在逐渐淡出。更令市场担忧的是,持续近一年的内讧事件仍悬而未决,这种自断手臂的现象正在一步步蚕食这家老牌国有企业的市场份额。

主营业务遍地亏损 内斗将把三元股份拖向何方?

三元最近发布的第三季度报告显示,公司1-9月的营业收入为56.74亿元,同比增长21.07%;上市公司股东应占净利润1.39亿元,同比增长12.61%;扣除税后净利润1.07亿元,同比增长54.24%。

截至第三季度末,三元股份有限公司货币资本为18亿元,经营活动净现金流量为-9346万元,负债总额为77.6亿元,同比增长27.4亿元,净增50多亿元;其中,短期贷款9652万元,流动负债31亿元,比年初的19亿元增长58%;其他应付款为16.62亿英镑,较年初的8.45亿英镑几乎翻了一番。

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关于负现金流和债务激增的问题,《投资者新闻》记者多次联系三原股份有限公司高管,包括董事会秘书张娜,但截至发稿时,未收到任何回复。

三元的主营业务:北京、河北、天津8项亏损

在看似喜人的业绩背后,市场对此并不乐观。

一位不愿透露姓名的券商分析师告诉《投资者新闻》(Investor News),从今年上半年的详细表现来看,三原股份的主营业务持续下滑,而良好的财务报表仅归功于外资和其他投资收入,如麦当劳。换句话说,从三元股份中赚钱的不是主营业务。从长远来看,这对公司的发展非常不利,而且公司目前的发展战略非常模糊和不明确。

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今年上半年,三元股份的营业收入约为37.95亿元,同比增长22.8%;上市公司股东应占净利润接近1.25亿元,同比增长185%。三元股份解释称,这主要是由于主营业务中乳制品销售额的同比增长,以及法国芸苔控股公司的收入增加。

《投资者新闻》记者发现,只有非经常性损益项目获得政府补贴1971万元,计入当期。此外,委托他人投资或管理资产的收入为人民币1094万元。

值得注意的是,今年上半年,仅麦当劳一家的股权收入就达1.22亿元,现金分红为2000万元。这是三原最好也是最大的投资收益。

三原的主要业务涉及加工乳制品、冷饮、饮料、食品等。上半年,液态奶部门的营业收入最高,为19.37亿元,其次是奶粉和乳制品部门,营业收入为8.45亿元,冰淇淋部门的营业收入为7.3亿元,位居第三。

进一步调查发现,三元股份有限公司的12家子公司普遍亏损较多,盈利较少。河北三元上半年营业收入6.32亿元,同比增长5.63%,净利润-259万元,同比亏损3485万元;新乡三元上半年收入1亿元,同比增长25.88%,净利润-55万元,同比亏损317万元;天津三元上半年收入7121万元,同比增长1.16%,净利润45万元,同比亏损19万元;上海三元上半年的收入为1.78亿英镑,同比下降2.98%,净利润为-2024万英镑,同比亏损201万英镑;湖南太子奶上半年收入5653万元,同比增长43%,净利润-1411万元,同比亏损193万元;北京爱来菲食品有限公司上半年收入7.3亿元,同比增长11.21%,净利润6350万元,同比减少1030万元;唐山三原上半年收入4313万元,同比增长3297万元,净利润427万元,同比下降891万元;香港三元上半年的收入为4.19亿英镑,净利润为-1294万英镑。

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12家子公司中有8家亏损,另外4家基本上是微利。迁安三元上半年收入1.5亿元,净利润253万元,同比增长114万元;柳州三元上半年收入1871万元,净利润28万元,同比增长129万元;江苏三元上半年收入6216万元,净利润227万元。三原普渡国际资本贸易有限公司上半年收入5837万元,净利润220万元,同比增长84万元;

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显然,在三原最重要的核心市场北京、河北和天津,盈利能力已经明显下降。《投资者新闻》记者多次联系三原公司负责销售的副总经理张军,但他始终没有接电话。在接到记者提问后,三元公司总经理张雪晴以会议名义拒绝回答。

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不仅仅是内讧:什么时候左翼和右翼可以互相争斗?

中国食品行业分析师朱在接受《投资者》记者采访时表示,一方面,这与今年三元股份的内讧有关。唐山三元抢走了原有的三元奶粉经销商市场,造成了三元自身定价体系的混乱。市场受到影响;另一方面,今年国内出生率逐年下降,这也对奶粉企业提出了更高的要求和挑战。

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三元奶粉事业部的另一名中层员工也向投资者指出,内讧导致该部门今年的销售受到很大影响。

三元股份的内讧源于唐山三元。今年年初,湖北等地部分三元奶粉经销商报告称,原来的经销业务被唐山三元抢走。由于唐山三元奶粉的购买价格只有60元,其代理产品的出厂价超过200元,市场大幅萎缩。

从唐山三原上半年的表现来看,虽然收入增长迅速,但仍亏损近900万元。时隔11个月,三原的内讧和市场争夺有没有改变?答案是否定的。

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