民营企业“纾困”进行时

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“信心比黄金更重要”。鉴于部分民营企业融资困难，监管部门经常运用“组合拳击”来帮助民营企业扩大信贷投放，增强市场参与者的信心。

中国人民银行副行长潘在10月31日召开的民营企业债券融资支持工具研讨会上指出:“目前，仅靠市场力量的自我矫正，短期内难以解决民营企业的问题，政府部门要妥善引导市场的非理性行为。以债券市场为切入点，通过对债券市场的矫正，推动市场改善民营企业的融资氛围和风险偏好，希望能够弱化非理性行为和“羊群效应”，推动信贷市场和股权融资的改善。”

中国人民银行副行长朱表示:“我们要采取切实措施，大力推广民营企业债券融资支持工具，齐心协力，共同推进。”以民营企业、小微企业为重点，服务实体经济，为发展提供更强大、更可持续的动力。同时，金融机构应善用政策支持私营企业。当信心恢复、预期变得更好时，监管机构就没有必要再推了，所有人都会变得更加积极。”

上下联动监管，快速防止风险升级

“小微企业融资难，但近年来大中型民营企业融资难的问题相对较少。”潘承认，原因包括国内宏观经济、国际市场影响、去杠杆化、融资渠道狭窄、加强金融监管、一些企业前期盲目扩张、内部经营不规范等。

公开信息显示，今年以来，民营企业债券和信贷频频违约。今年前9个月，34家企业信用债券违约的企业中，有26家是民营企业，违约金额达552亿元。其中，债务融资工具市场前9个月违约的15家企业中，有9家是民营企业，违约金额达258亿元。

潘表示，“今年以来，民营企业债券违约大幅增加，违约频率增加，导致金融市场和金融机构对民营企业的风险偏好下降。私营企业融资困难，违约频率再次上升，形成一个循环和一个恶性循环，两者相辅相成。这种螺旋和情绪在股票市场、债券市场和信贷市场之间溢出和传播。”

在这种情况下，央行引导建立民营企业债券融资支持工具，希望能够稳定和促进民营企业债券融资。该工具建立后，各金融机构反应迅速。

中国农业银行副行长张克秋表示:“农行首次启动客户摸底工作，重点组织广东、浙江、宁波等重点地区的重点分行按照标准进行客户选择。经过初步安排，一些目标客户已经确定，内部审批已经完成。业务涉及金融市场、投资银行、资产管理、风险和信贷管理等。，制度安排应进行适应性调整。目前，内部已经初步形成意向，可以支持这项业务的落地。”

中国建设银行也分两个阶段实施。中国建设银行投资银行部总经理钱表示:“目前，在建行不具备信用风险缓释工具创建资质的情况下，首先要与中国债券信用促进投资有限公司(以下简称‘中国债券促进公司’)进行对接与合作，沟通项目储备和创建标准，并提前沟通准备相关协议文本。二是开展试点，对符合“三个原则”的民营企业进行分类筛选。第三，与经销商协会密切沟通，为目标项目创建凭证做准备。此外，在第二阶段的工作中，作为主承销商，有必要尽快具备创作资格。与此同时，我们必须在风险偏好和审批策略方面打开一些政策障碍，以提高对私营企业信贷发放的容忍度。"

多方努力改善细节和巩固政策效果

这项政策迅速而有力地形成了。根据央行的统一安排，交易商协会成立了专门工作小组，推动试点项目于10月10日启动，10月17日完成发行工作。经销商协会秘书长谢多表示，第一批有三个试点项目。一是浙江荣盛控股集团10亿元超短期融资券主要由浙商银行承担，票面利率为5.22%。中国债务促进会实际上以100个基点的利率创造了一个1亿元的延期释放证书。二是红狮控股集团5亿元超短期融资券，由杭州银行承办，票面利率4.96%；中国债务促进会实际上创造了4000万人民币的延期发行证书，利率为40个基点；宁波银行实际上以41个基点的利率创造了一个1亿元的延期释放证书。三是宁波富邦控股集团4亿元定向工具，由宁波银行承担，票面利率6.45%；中国债务促进会创建了一个5000万元的延期释放证书，宁波银行创建了一个6000万元的延期释放证书，利率为160个基点。

“总体而言，债券和缓释券的发行是以市场为基础的。债券票面利率越高，凭证发行利率越高，反映了投资者对企业风险的不同判断。”谢多说。

值得注意的是，在具体工作中，一些金融机构从自己的角度提出了一些建议，以便更好地支持民营企业。从银行的角度来看，钱认为，首先要明确经济资本占用的原则，为信贷风险缓释工具的投放提供依据，并给予经济资本占用政策倾斜；其次，建议尽快将试点扩大到山东附近，即民营企业集中的地区；第三，进一步完善债券违约处置机制。