发行锐减清盘大增 公募基金加速“去库存”

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今年8月，基于认购开始日期的新基金发行数量创下五年来的新低，而清算数量创下新高。据业内人士称，一方面，公共基金需要培养“内在力量”，搞好业绩，并依靠业绩来做大规模；另一方面，必须“打破游戏”，寻求创新之路。

低循环

据统计，根据认购开始日期，8月份仅有13只新发行基金，为2013年以来的月度低点。其中，有1只股票基金、3只混合基金和9只债券基金。就发行份额而言，上个月的发行份额也是2013年以来最低的，只有54.2亿份；平均发行份额为4.17亿份，仅次于2017年1月的3.93亿份。此外，8月份发行的股票型基金份额也创下了五年多来的新低，发行的唯一一只股票型基金是中国创业板推出的关联基金。

值得注意的是，8月份设立的基金数量为58个，没有显著减少。其中，股票基金和混合基金的数量分别为5只和23只，处于2017年以来的较低水平；债券基金的数量已经达到30只，这是一年多来的最高水平。然而，从发行份额来看，8月份成立的基金总发行份额仅为236.02亿股，为2016年以来单月最低，平均发行份额也创下去年6月以来的新低。

目前，违约发行期延长至三个月的基金产品越来越多，这也反映了产品的不良状况。上海证券基金评估研究中心主任刘益谦认为，基金发行的低迷仍然与市场分不开。他表示，当市场盈利效果不强时，投资者参与基金投资的热情相对不足，基金销售的难度也相应增加。一位市场人士表示:“从以往的经验来看，当市场不好的时候，基金就不是很好。”

虽然基金发行处于低点，但股市整体估值处于低位，相关基金可能会带来更好的回报。据一位公共基金研究员称，统计数据显示，在2001年9月至2015年6月15日建立的898只股票型和部分股票型混合基金中，上证综指3000点以下的产品一年平均回报率为29.15%，两年平均回报率为44.91%，三年平均回报率为70.12%。对于长期投资者来说，目前a股的整体估值是有吸引力的，这是进入市场的好机会。

清算基金创下新高

在新基金发行低迷的情况下，在《证券投资基金清算管理暂行办法》发布前设定的基金继续加速。风能数据显示，8月份到期的基金数量(针对不同股票单独计算)达到74只，超过了7月份的72只。截至8月底，今年清算的基金已达415只，大大超过了去年的150只。2015年之前，只有7只公共基金被清算，2015年和2016年的清算数字分别为55只和35只。

刘益谦表示，基金清算是近两年的普遍现象。一方面，由于基金产品数量不断增加，产品同质化现象明显。在同质化竞争的背景下，市场上的弱势产品将被淘汰；另一方面，随着机构退出市场，机构的一些定制产品已经没有生存价值。在他看来，将来会有越来越多的基金清算。

“事实上，今年以来已经有很多清算案例，许多清算产品都是机构定制的新产品。特别是，新基金的整体表现跌至近三年来的最低点。由于市场低迷，新基金失去了投资优势，将面临转移头寸、转换或直接清算的选择。此外，在机构定制产品受到限制后，没有新的资金进入，导致产品规模非常小。”北京的一位业内人士也表示。

据有关人士透露，“目前，证监会已经进行了严格的调查，只有在规模小于5000万或者持有人数量连续60天小于100人的情况下，才可以进行清算。”然而，目前的偏见是，清算必须在不拖延时间的情况下进行。因此，今年的清算现象非常明显，而且数量也比较大。”

努力培养“内功”

基金公司如何应对基金发行量的急剧下降和清算量的大幅增加？在刘益谦看来，“首要任务是培育‘内在力量’，特别是对于投资研究体系和市场体系的建设；第二个是“打破游戏”。在当前环境下，我们依靠基金公司寻求创新之路。未来，尤其是中小基金公司将面临越来越大的压力。”他进一步指出，在当前环境下，鼓励投资者长期投资实际上是一件负责任的事情。作为一种营销策略，固定投资是大多数投资的正确选择，不仅在当前市场，而且在任何市场。

一位公开基金从业者认为，在基金清算正常化的情况下，基金公司必须先做好工作，不能为了发行而发行。基金公司的收入与规模挂钩，规模应该来自业绩，而不是来自对产品的认可。在公共基金的早期，一个公司一年只能批准一两个产品。在那个时候，产品的认可是非常珍贵的，获得认可就等于获得了规模。但现在基金审批基本上很容易得到，而且可能不可能得到银行的发行时间表，所以关键是要做好业绩。

一位公募基金人士建议，从基金公司的角度来看，背景相同、需要清算的基金可否进行合并，以保护投资者的利益？例如，同一个托管银行的几个不是定制产品的基金产品可以合并吗？据该人士称，目前，一些投资者不愿收回资金。对于基金公司来说，返还募集资金也会影响基金规模。在这种情况下，我们可以考虑将主要投资者为散户投资者、近两年规模逐渐缩小且不足5000万的基金产品纳入公司更好的产品。