佣金率下行趋势放缓 券商经纪业务收入占比小幅回升

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最近，32家a股上市券商的半年度报告已全部发布。由于近期两市交易量下降，佣金率持续下降，券商经纪业务收入普遍下降，仅7家公司实现同比增长，但经纪业务收入占比普遍反弹，佣金率下降趋势减缓。据业内人士称，随着佣金大战的结束，券商的经纪业务加速向财富管理过渡，大型券商的优势显而易见。预计全年经纪业务收入将略有下降。

只有7家公司同比增长

数据显示，今年上半年32家a股券商经纪费净收入为313.85亿元，同比下降4.54%。其中，太平洋证券、工业证券、长江证券、东方证券、中信证券、首创股份、招商证券等7家券商的经纪业务收入同比增长，其余25家券商的经纪业务收入同比下降。

上半年，券商收入结构呈现微调趋势。经纪业务收入占总收入的比重从去年同期的27%上升到29%。此外，经纪业务收入排名前十的席位变化不大。中信证券实现利润41.12亿元，同比增长2.8%，超过排名第二的国泰君安近16亿元。前十名券商的经纪业务收入占所有上市券商总收入的67.4%，与去年同期基本持平。

川财证券分析师杨表示，经纪收入的下降一方面受到市场成交量的影响，另一方面受到佣金率变化的影响。上半年，二级市场出现明显回调，上证综指下跌13.9%，中小板指数下跌14.26%，创业板指数下跌8.33%。与2017年相比，市场整体交易活动有所下降。上半年，全市场股票基金日均交易量为4679亿元，与去年上半年基本持平。此外，一线城市销售部门的竞争日趋激烈，交易佣金持续下降，共同拖累了经纪业务收入。

值得注意的是，当前市场的佣金率正在放缓。国信证券分析师王建表示，今年上半年行业平均佣金率为3.2%，同比下降8%，且降幅较大。预计佣金率将下降或放缓，监管机构将通过对经纪公司的分类和评级规则，缓解佣金率的恶性竞争。该行业将更加关注“股票市场”，增值服务将成为竞争的焦点。此外，客户的组织对佣金率不太敏感，更具粘性。事实上，中信证券、兴业证券、东方证券等券商的净佣金率已经明显企稳。

加快向财富管理的过渡

随着佣金战的结束，经纪业务已经转变为机构业务和财富管理。其中，领先券商的转型取得了初步成功，这体现在对券商业务依赖程度的下降。上半年，前五名券商的经纪业务收入占19%，其余券商占26%，远远高于前五名券商。

“一方面，领先券商依靠更好的增值服务能力，对现有客户进行二次开发，进一步推动财富管理转型；另一方面，凭借良好的客户基础，我们将以更高的佣金率开展机构经纪业务。”王建表示，凭借牌照、评级和营业网点等优势，领先券商的业务发展趋向更加均衡，券商间投资银行、资产管理、自营等业务的收入贡献普遍持续增加。

此外，一些经纪业务逆势增长的券商也深入参与了财富管理。以兴业证券为例，报告期内经纪业务净收入为7.71亿元，同比增长12.39%，股票市场份额为1.64%，同比增长16.63%，产品销售收入同比增长84.04%。

兴业证券指出，公司经纪业务坚持以客户为中心的理念，规划和调整客户服务体系，完善客户分类和分级管理，细分不同阶段客户的差异化需求，进行精准营销，努力打造经纪版“大财富管理”模式。积极构建专业营销服务体系，不断拓展银行、保险、基金、信托、第三方理财等多种渠道，依托互联网渠道合作，进一步巩固客户基础，不断推进投资咨询业务，全面提升客户体验，提升客户服务能力。主要核心指标实现了行业以外的增长。

"理财转型是经纪业务未来的发展方向."天丰证券分析师廖志明表示，对于“利用佣金收入维持盈亏平衡，提供高附加值财富管理服务获利”的运营模式，证券业正在形成共识。券商应主动调整经纪业务战略，重塑以客户为中心的服务体系，推进分支机构改革，构建智能化金融服务体系。

预计年度业绩将面临压力

对于全年经纪业务收入的表现，川才证券分析师杨预测，随着新的资产管理法规的实施和宏观市场环境的改善，下半年市场交易情况可能会有所好转。总体而言，经纪业务环比数据将有所改善，与去年同期相比仍存在一定压力。预计全年经纪业务收入将略有下降。

海通证券(Haitong Securities)分析师孙婷表示，从业务角度看，私募业务将成为券商业务转型的重要立足点，尤其是在服务私募客户方面。私募是为机构或高净值客户提供的一站式综合金融服务，包括交易、托管、清算、杠杆融资、资产管理、技术支持等。