半年报披露临近尾声 大概率不会出现“杀盈利”

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8月的最后一周，上市公司半年度报告的集中披露即将结束。当前市场的一个明显特征是，表现良好的上市公司更容易被市场基金追逐，结构性市场越来越差。虽然市场普遍认为a股处于底部区域，但从业绩水平来看，部分上市公司，尤其是中小企业的半年报业绩增长率有所下降。然而，海通证券认为，在未来，a股不会在2008年和2011年经历“杀利”，因为在当前的利润周期中，a股的表现将更具弹性。

中小企业半年度报告

利润增长率下降了

在当前不确定的市场条件下，上市公司业绩与股价之间的联系比以往更加紧密。

一个明显的例子是上周五主要金融部门的崛起，尤其是银行业，总体增长在主要行业中排名第一。平安银行和成都银行都上涨了7%以上，常熟银行、华夏银行和吴江银行也上涨了3%以上。保险业和证券业也是最大的受益者，华信、西方证券、华泰证券、习水和中国太平洋保险也很活跃。

大金融业的出色表现与其强劲的盈利能力密切相关。以银行业为例，在8月的最后一周，一些上市银行将公布其业绩。西南证券认为，从短期催化的角度来看，银行股将迎来业绩催化，增量资金有望加速流入该行业。尤其是长三角地区已披露业绩报告的银行取得了优异的业绩，该行业的半年度业绩值得期待。

然而，据天丰证券称，上半年，在去杠杆化的影响下，a股市场再次持续下跌，对整个市场的情绪产生了很大的负面影响。今年1月以来，整个a股指数和估值中心再次下移，成份股公司的业绩结束了此前的持续上升趋势，开始下滑。

根据广发证券的数据，创业板中期报告的预测业绩增长率为13.3%，明显低于第一季度报告的29.3%。剔除文和乐视后，创业板半年度报告的业绩预期增长率为16.7%，也明显低于第一季度34.8%的增长率。创业板(不包括文和乐视)半年度报告的单季增长率仅为27.8%，明显低于季度增长率，为2010年以来的最低水平。根据其他数据，中小板在半年度报告中的净利润增长了10%，比上个月持续下降。

大概率

不会有“暴利”

就目前的市场而言，业内大多数人都同意底部估值的说法，但最近两个城市之间的交易减少表明，它们没有吸引更多资金进入市场。因此，有人担心a股将来会出现“杀利”的局面，即戴维斯会自相残杀。

天丰证券认为，就业绩而言，在经济周期下行趋势下，业绩增长率极有可能进一步下降。尽管5月份以来政策的放松在一定程度上缓解了经济急剧下滑的风险，但这还不足以从根本上扭转当前经济下滑的趋势。因此，在整体经济低迷的影响下，企业利润也很有可能下降。从统计结果来看，其工业企业的利润增长率趋于与ppi-cpi的趋势保持一致，预计下半年随着ppi-cpi的下降，上市公司的业绩增长率将进一步下降。它认为，在未来，当市场能够走出底部区间时，它需要等待一个更强大的市场催化剂来推动它。

海通证券更加乐观。它认为“扼杀利润”的可能性不大，因为a股在当前的利润周期中表现会更有弹性，原因包括:一是当前经济没有过热迹象，通胀压力不大，货币政策不会全面收紧。第二，新时期企业的微利优于宏观经济，这源于产业结构的升级和产业集中度的提高。自2016年以来，中国经济稳步增长，但企业利润的提高更为明显。