人民币中间价报价重启逆周期因子 离岸人民币大涨逾600点

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专家认为，中国目前经济增长稳定，国际收支基本平衡，金融形势良好，外债水平较低，外汇储备充足，审慎管理得到加强。未来人民币更有可能在一个合理均衡的水平区间内波动。

8月24日晚，中国外汇交易中心宣布，绝大多数中间价报价银行已经调整了“反周期因素”，预计“反周期因素”将在未来对保持人民币汇率基本正常运行在合理均衡水平发挥积极作用。

在这一消息的推动下，人民币兑美元汇率迅速飙升。截至发稿时，在岸人民币兑美元汇率夜间上涨逾200点；离岸人民币兑美元汇率当天上涨逾600点，接近6.82点。

据了解，这不是人民币兑美元中间价报价银行第一次引入“反周期因素”。2017年5月，为适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员根据市场化原则，将人民币兑美元中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变动”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变动+逆周期因素”。“反周期因素”的引入有效缓解了市场的顺周期行为，稳定了市场预期。2018年1月，随着中国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，人民币兑美元中间价报价银行根据自身对经济基本面和市场状况的判断，逐步将“反周期因素”调整至中性。

据外汇交易中心介绍，目前，中国经济在保持稳定的同时也在进步，经济结构调整取得积极进展，增长势头加快，增长弹性强，人民币汇率有条件稳定在合理均衡水平。最近，由于强势美元指数和贸易摩擦，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场形势的判断，自8月份以来，人民币兑美元中间价报价银行积极调整“反周期系数”，适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

交通银行首席经济学家连平告诉记者，从当前的内外环境来看，有必要重启“反周期因素”工具。

“在4月中旬美元走强后，人民币面临巨大压力。经过这一轮人民币汇率波动，其周期性下降幅度不小。这种情况表明，市场贬值预期、顺周期行为预期和“羊群效应”在一定程度上给市场带来了负面影响，因此有必要在此时进行适当的套期保值。”连平说。

在下一阶段，人民币汇率会转向升值吗？连平表示，这部分取决于美元指数。“一方面，美国货币政策可能进一步朝着正常化的方向前进；另一方面，预计美国经济将在第三季度保持相对较高的增长率。此外，美国处于更加积极的地位，一些政策具有更大的外部影响，这将在一定程度上推高美元指数。”他表示，人民币明显升值的时机尚不成熟，但如果美元走弱，人民币将分阶段升值。

连平表示，鉴于中国经济增长稳定，国际收支基本平衡，金融形势良好，外债水平较低，外汇储备充足，审慎管理得到加强，人民币未来更有可能在合理均衡的水平区间波动。但是，我们应该清醒地认识到，随着宏观经济和国际收支的变化，人民币汇率合理均衡的水平区间也将随之变动。