“七剑客”领跑场外期权 入围券商蓄势待发

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场外期权业务迎来了进一步的规范化发展。最近，中国证券业协会(简称“中国证券业协会”)公布了一份场外期权交易商名单，其中包括7家一级交易商和9家二级交易商。根据中国证券业协会发布的《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》(以下简称《通知》)，未成为交易商的证券公司不得与客户开展场外期权业务。

许多获批的券商在前期已经积累了一些发展场外期权业务的经验，一些券商表示将加大市场培育力度，引导投资者利用场外期权进行风险管理，推动场外衍生品业务开创新局面。在业务结构方面，集中度有望进一步提高。

稳步推进业务发展

业内人士指出，场外期权业务始于2008年。作为一个相对较新的开发业务，2017年呈现爆炸式增长，但也积累了一定的风险。随着场外交易期权业务交易商和关联股票名单的公布，场外交易期权业务进入了规范化发展的新阶段。

从目前公布的场外期权交易商名单来看，这意味着未来只有16家交易商将参与场外期权市场。一些做空的券商已经做好了相应的业务准备。东方证券金融衍生品业务总部相关负责人告诉记者，公司将根据监管要求，结合客户需求，稳健审慎开展业务。

“在充分准备下，在8月1日收到中国证券业协会关于二级交易商资格的正式批复后，立即投入业务正常运行。同一天，我收到了一些专业投资者的咨询和申请，公司将按照规范的流程进行调整。”财通证券告诉记者。

川才证券分析师杨认为，除了考虑近年来的分类评级外，还需要从风险管理水平、专业人员和制度等方面进行监督和评估。

上述东方证券金融衍生品业务总部负责人指出，东方证券于2013年11月获得股权收益掉期和场外期权业务资格。此后，东方证券根据行业和监管的发展变化，建立了符合监管要求和自律规则的场外期权业务体系和操作流程，积累了多年的经验。自2018年以来，公司按照新的场外期权监管规定的要求，进一步加强了投资者适宜性管理、交易对手管理、信息系统建设、数据报送等方面的管理，进一步完善和升级了系统、系统和团队，最终顺利通过监管备案，获得二级交易商资格。

财通证券表示，自2017年初推出场外期权业务以来，公司已建立了以董事会为最高领导、管理层为决策机构、风险管理部在首席风险官领导下、业务部门自我控制的三级风险管控体系。

“公司最初的业务需求大多是本地专业金融机构和私募产品，但规模相对较小，需求主要是投资需求。通过持续交易和磨合，公司建立了成熟的场外衍生品业务团队，积累了一些发展场外期权业务的经验。随着新监管规定的出台，我们迅速调整了相应的流程，完善了相关制度。”上述财通证券相关人士表示。

风险管理服务于实体经济

根据通知，证券公司开展场外期权业务，分为一级交易商和二级交易商。对此，财通证券指出，交易商的分级管理对券商来说是短期影响和长期积极影响。其影响是，严格的准入限制对投资者提出了更高的要求，也对证券投资者的适当性调查提出了更高的要求；其优势在于，随着合格投资者的市场培育和证券公司的规范运作，参与者可以更好地利用场外期权风险管理工具的基本功能，避免或限制一些杠杆交易，有利于证券市场的稳定。整体场外交易业务蛋糕越大，对整个市场和交易者都越有利。

据东方证券金融衍生品业务总部相关负责人介绍，场外期权二级交易商可以独立开展以股指和商品为合约标的的场外期权业务。一方面，股指、商品等合约目标基本上可以满足股票投资者和商品产业链参与者的风险对冲需求；另一方面，场外交易期权具有锁定成本的优势，因此非常适合风险管理。东方证券作为二级交易商，将积极开展与股指和商品挂钩的场外期权业务，为客户提供风险管理服务。东方证券准备大力发展场外商品期权业务，帮助实体企业客户进行行业风险管理，服务实体经济。

东方证券表示，场外期权可以帮助实体锁定原材料和成品的价格风险，帮助企业减少利润波动，获得稳定回报。场外交易期权可以作为机构投资者管理风险和分配资产的工具。一方面，通过场外期权交易，机构投资者可以有效管理头寸风险，降低投资组合波动性，为投资者提供绝对回报；另一方面，场外交易期权作为一种资产配置工具，可以有效提高资本利率的效率，帮助投资者更加灵活高效地配置资产。

预计集中度将进一步提高

随着场外交易期权交易商分级管理政策的出台，一些分析师指出，这可能会进一步提高场外交易期权业务的集中度。