私募投顾身份存疑 委外缩水谋求新出路

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最近，中国保监会和央行相继发布了新的资产管理规章制度草案，引起了市场的广泛关注。

对于私募股权基金来说，虽然新的金融法规的出台在一定程度上减少了原有的不确定性，但私募股权基金作为金融机构投资顾问的身份仍有疑问，与银行的合作方式有待探讨。

北京一家大型证券公司的私人股本业务主管也表示，新的金融监管规定加快了银行理财产品的推出，消除了过去两个月尚未确定的规则带来的不确定性。“目前，虽然这项新规定是针对证券私募基金的。没有太多的笔墨，但由于私人股本与银行、券商和其他机构有很多业务合作，因此参与进来是不可避免的，这种合作关系将在未来得到重塑。”

例如，新的金融条例规定，“金融投资合作机构应当是依法接受金融监督管理部门监管的具有专业资格的金融机构或者国务院银行业监督管理机构认可的其他机构。”

上海一位资深银行业专家指出，新规定要求合作机构必须是持牌金融机构，这基本上否定了非金融机构私募股权基金作为外包受托人或银行金融投资的可能性。不过，新规定也为空扩大外包和投资机构预留了一定的空间，即银监会批准的其他机构也可以作为金融投资合作机构。因此，私募股权基金能否被监管部门认定为合格的合作机构，还有待观察。”

北京一家数百亿美元债券的私募股权交易主管表示，4月底资产管理新规发布后，业内公认的私募股权与银行合作模式是，将银行理财产品投资于资产管理计划，然后将私募股权基金用作投资。目前，这是私募股权基金唯一的漏洞，否则我们无法与银行理财合作。"

自去年年底以来，银行外包业务方面的一些私募融资大幅缩水，规模也大幅下降。随着新的资产管理法规和新的财务管理法规的出台，私募股权基金与银行的合作模式将在未来进行重组。

上述数百亿债券定向增发董事坦言，自去年12月新资产管理条例草案出台以来，银行基本上已经退出并收缩，导致整个行业规模萎缩。“银行外包占我们规模的三分之一，但相对不稳定。”

北京一家中型商业银行的内部人士透露:“我们了解到，在新的资产管理规定下，全行资产管理部门萎缩，私募股权基金的外包规模正在迅速下降。例如，一家大型商业银行的资产管理部门在今年下半年缩水了至少1000亿元。在过去，投资者认为财务管理是一个3或5个月的事情，但现在3或5年的财务管理必须根据3或5年的匹配发行和出售，并不容易出售的客户。”

他还认为，资产管理外包已经发生了很大变化，未来将是寄售的世界。“对于私募基金而言，过去银行理财池的资金可以一次投放数十亿，风光无限，但现在据说资金也消失了，所以私募现在需要积极拓展代销渠道。”