“爆雷”之下安有完卵：融360能独善其身吗？

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城门失火，导致鱼掉进了池子里。最近，网上借贷平台相继爆炸，影响了整个互联网金融行业，在美国上市的金木公司股价普遍下跌。

其中，荣360旗下的建普科技目前股价较历史最高价9.49美元下跌近40%，自今年2月中旬以来，建普科技股价一直低于8美元的发行价。市场普遍认为这与其无利可图有关。

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去年11月，荣360的全资子公司建普科技在纽约证券交易所挂牌上市，可以说是赶上了这一波共有黄金公司的上市浪潮。然而，在上市之前，建普科技继续亏损，这与排牌贷和开心店等同行业的公司有很大不同，它们的利润在上市之前就已经飙升。根据招股说明书，2016年公司净亏损为1.82亿元，但同比下降了7.2%。然而，2017年，建普科技亏损2.02亿元，再次增长11%。

2018年，建普科技的盈利能力没有提高。根据建普科技发布的2018年第一季度最新报告，平台实现营业收入3.357亿元，同比增长145%；然而，该公司录得5710万元净亏损，较去年同期的3160万元净亏损增加80.7%。

流动成本高，利润空室微薄

建普科技为什么一直亏损？

据了解，建普科技搭建了一个以搜索和推荐服务为主的综合平台，为金融机构提供营销、撮合、风险控制等收费服务。总的来说，荣360并不推出金融产品，而是充当各种平台金融产品的“搬运工”。

一位业内人士向记者指出，这种平台模式主要依靠流量来盈利，而建普科技并不是一个拥有自己流量的大ip，比如蚂蚁金服，这使得其流量成本极高，利润空也太微薄。根据建普科技2018年第一季度的财务报告，其营销费用占总支出的75%。

在这方面，招股说明书中提到的建普科技披露的风险是，建普科技平台的大部分用户流量来自第三方渠道，而不是直接访问建普科技的移动应用或网站。在2016年和2017年的前六个月，五大流量获取渠道占用户流量的三分之一以上。建普科技面临的挑战是生成和获取建普科技平台的用户流量，并将流量转化为用户组。

除了营销成本高的缺点外，还发现建普科技的收入来源过于依赖推荐服务，其他收入模式有待探索。

根据财务报告，建普科技的收入来源可以概括为两个方面。一是推荐服务费，包括贷款推荐服务费和信用卡推荐服务费；第二，广告费用和其他费用。在第一季度报告中，其服务推荐收入为2.893亿元，同比增长131%，占总收入的86.2%，而广告和其他费用仅为4636万元。

即便如此，荣360的核心管理层仍对公司充满信心，指的是目前的“战略亏损”。荣360 CEO叶大庆多次表示，公司亏损的主要原因是为了扩大用户规模，但亏损只是暂时的。公司有盈利能力，亏损率大大降低。预计该公司将在2018年最后一个季度实现盈亏平衡。

据行业分析师称，这种依赖流量生存的平台往往会在早期牺牲利润来抢占市场，这是可以理解的；虽然建普科技尚未盈利，但其收入已大幅增加。在适当控制成本的情况下，获得利润是可能的。

据了解，除2018年第一季度收入同比增长145%外，建普科技2017年实现收入14.46亿元，同比增长306%。

有雷电爆炸的隐患吗？

在金融去杠杆化的背景下，企业的资金链变得越来越紧张，无法及时向网上借贷平台还钱，导致平台资金链断裂。

一些分析师指出，真正的p2p平台实际上只是一个中介，并不直接联系投资者和借款者的资金。它还为小规模分散基金的供求提供了一个巨大而稳定的市场。同时，这些平台具有良好的风险控制能力，对监管合规采取积极的态度。

tmt独立分析师傅亮告诉记者，p2p自诞生以来就已经超越了银行的管理界限，一旦客户无法发放贷款，他们将立即面临巨额债务。

“从股价来看，在打雷的情况下，建普科技有微弱的下跌。受影响较小，因为没有直接贷款业务。与此同时，考虑到公司的高增长率，如果将来能够稳步前进，它可能会跑得更远。”一位美国股票观察家告诉记者。

不过，他也指出，要警惕这种相互黄金和平台公司的严重同质化，如何在日益激烈的竞争中获得更大的市场份额和核心竞争力是他们“走得更远”的关键。

傅亮认为建普科技会受到情感上的影响。他指出，目前整个互联网金融处于高风险状态，行业内任何一家公司都很难说不受影响。像荣360这样的大平台将在短时间内受到潜在影响，这将影响其性能。“现在互助黄金行业到处都是士兵。每个人都普遍认为这个行业存在问题，不受情绪影响是不现实的。”他说。