收购吴晓波公众号难成功，昔日“股王”全通教育又捡起老套路？

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在a股牛市开始时，遭受了6亿元巨额亏损的全通教育开始“买入买入”。这次市场上的交通明星是金融作家吴晓波。

日前，全通教育宣布，公司计划通过发行股票的方式收购吴晓波旗下的杭州八九零文化创意有限公司(以下简称“八九零”)96%的股权，并计划筹集配套资金。

消息一出来，就引起了极大的怀疑。在亏损巨大的情况下，全通教育几乎不可能增发股票。此外，a股公司没有获得公开号码的成功先例。市场参与者指出，考虑到这两个原因，收购全通教育更有可能流产。

既然知道希望渺茫，为什么全优教育坚持放弃收购公告？这可能与其成功登上股市顶峰的例行公事有关。全优教育曾经通过“买入买入买入+讲故事”达到每股467元的最高水平。现在，在市场价值下降90%后，有必要重新开始讲故事。

这次收购很难成功

从此次收购来看，我们基本上可以排除“巴九龄借壳上市”的猜测。2014年，中国证监会明确规定，创业板上市公司不得借壳上市。这一规定直接阻止了在创业板上市的可能性，并把前缀为“3”的全通教育作为“外壳”。

尽管收购看起来不错，但也有很高的风险。日益恶化的财务状况和全通教育的监管趋势给收购的成功蒙上了一层阴影。

根据2018年的年中报告，全纳教育的货币资金只有2.2亿，比年初下降了34.97%。根据2018年公司遭受6亿元巨额亏损的实际情况，用自有资金难以完成收购。目前，八九岭的估值未知，但其子公司上海八九岭在2017年1月的估值已达到20亿英镑。根据公告，全通教育将以固定增长和重组的方式收购八九灵，并可能涉及筹集配套资金。

根据公告，本次交易所购股份的发行价格不会低于市场参考价的90%。市场参考价是公司股票在董事会决议公告前20个交易日、60个交易日或120个交易日的平均交易价格之一，具体发行价格由各方协商确定。

中国证监会规定，上市公司增发股票必须符合“良好盈利”、“规范管理”和“守法”三项原则。基于全通教育的业绩下滑和2018年巨额亏损的事实，盈利能力很难说。

此外，如果收购成功，通才教育将背负巨大的商誉，这对于刚刚经历过“不良声誉”的企业来说，很难称之为“管理标准”。在各种不利的情况下，公司很难增发股票。

此外，收购还面临政策不确定性。巴九龄拥有9个微信公众账户，其中“吴晓波频道”是公司的核心资产，拥有数百万粉丝。目前，监管当局对收购媒体运营商的计划存有疑虑。2018年，至少有三家上市公司(包括李奥、汉业和华为文化)未能收购媒体运营商。被质疑的主要问题包括估值的合理性和收益的可持续性。

通过许多上市公司未能从媒体公司收购的事实，我们可以猜测监管当局对相关收购的态度。

重复老一套的冲动

由于全优教育遭遇疾病，其市场价值缩水至45亿元。吞并一家估值超过20亿元的公司更像是一种幻想。这一举动势必会引起监管当局的密切关注，而市场对于此次收购能否顺利进行也有很大的疑虑。

清辉智库首席经济学家宋清辉在接受媒体采访时表示:“全通教育曾经是一只著名的‘魔鬼股票’，它的商誉最近被贬值了。在严格的监管环境下，成功收购八九岭96%股权的可能性很小，被监管机构否决的可能性很高。

事实上，对于通才教育来说，即使收购不成功，公司也已经成功地击中了“吴晓波”的热点，依靠炒作来抬高股价是公司的一个普遍做法。

自2014年上市以来，全通教育一直非常擅长“并购”，其中最经典的操作是借助“互联网+”在2015年通过并购的方式拓展“继续教育业务”和“学科继续教育业务”。在当时大牛市的催化下，股价一度达到467元/股，成为一个受欢迎的股王。

据媒体统计，自2015年以来，全通教育已涉及20起并购。M&A的全通教育令人困惑，缺乏顶级设计，高度随意。M&A各目标之间的业务协同性不强，缺乏有效的投资后管理。相反，M&A的目标拖累了公司的业绩。

由于整个产品业务线的崩溃，公司的经营状况越来越糟。“三驾马车”的家校互动升级业务、教育信息项目的建设和运营以及继续教育业务的收入均出现下滑，全通教育的发展似乎陷入了困境。

随着强劲的a股突破3000点，导致股价跌至谷底的全通教育似乎看到了机会，“并购炒作”的想法再次显现。很难放弃这位前股票大王的炒作套路，这次收购吴晓波的公开号码可能只是开始。(魏宁)