耗减万亿外储纾解贬压 易纲:汇率稳定也需保持弹性

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第一节于斯金融

3月10日，在十三届全国人大二次会议新闻中心举行的新闻发布会上，中国人民银行行长易纲就外汇储备和人民币汇率等问题回答了记者的提问。他说，过去4年来，人民币确实存在贬值压力，但货币当局已尽一切努力保持汇率基本稳定，中国外汇储备已减少1万亿美元。

易纲的回答似乎解释了2015年和2016年外汇储备持续下降的原因。中国民生银行首席研究员文彬向《第一财经记者》表示，2015年8月11日汇率改革后，人民币出现贬值预期，这与美联储退出量化宽松货币政策导致美元升值有关，也受到中国经济增长下行压力和资本外流等因素的影响。

在这种背景下，中国的外汇储备从2014年的最高点——近4万亿美元——下降到不足3万亿美元。最新数据显示，2019年2月，中国外汇储备规模为30902亿美元，连续四个月实现正增长。许多业内人士分析，未来中国外汇储备规模将保持总体稳定，人民币汇率将保持在合理均衡水平。

少了1万亿美元

自2000年以来，中国外汇储备规模迅速增长，从1600多亿美元增长到近4万亿美元，2014年6月达到39932.13亿美元的峰值。然而，自2015年以来，中国的外汇储备持续下降。2017年1月，与上月相比，下降了123.1亿美元，至2.998万亿美元。这是中国外汇储备连续第七个月下降，降至2011年2月以来的最低水平，比2014年的峰值低约1万亿美元。

外汇储备下降意味着资本外流的压力持续存在。当时，市场上关于外汇储备“突破3”的讨论层出不穷。所谓外汇储备是政府持有的外币资产，在必要时用于投资和金融交易，以支持当地货币汇率。换句话说，大量的外汇储备可以稳定货币汇率，保持人民币币值稳定。当货币贬值时，它可以用来支撑货币。

2016年全年，人民币兑美元汇率下跌近6.5%，为历史最大年度跌幅；价格中位数也从年初的6.50升至年底的6.93，贬值了6.67%。

2017年，人民币停止下跌并出现反弹，年增长率为6.3%。市场将人民币飙升的原因归结为三点。首先，美元持续走软，即2017年美元对欧元的贬值超过10%；第二，中国经济的稳定程度超出预期；第三，央行的政策调控，如引入反周期调整因素。

同时，2017年外汇储备余额继续上升，从2月至12月持续上升。截至2017年12月底，中国外汇储备余额为31，399亿美元，比2016年底增加1，294亿美元。

与2017年相比，2018年中国外汇市场可谓大起大落。美联储(Federal Reserve)四次加息，全球市场遭遇“美元短缺”，新兴市场一度经历“股票债券互换”的局面。截至2018年12月底，中国外汇储备规模为3.0727万亿美元。国家外汇管理局发言人王春英解释说，2018年12月，中国国际收支继续保持稳定运行，外汇市场供求基本平衡。外汇储备规模全年略有波动，但总体保持稳定。

然而，人民币汇率在年初短暂升值后有所下降，一度接近“7”大关。央行重启反周期因素，缓解人民币贬值压力，人民币波动仍在合理范围内。根据国家统计局网站发布的《2018年国民经济和社会发展统计公报》，2018年人民币兑美元平均汇率为6.6174元，同比增长2.0%。

易纲还指出，2018年汇率波动相对稳定。“2018年，当人民币兑美元汇率最强时，达到6.28；当人民币兑美元汇率最弱时，达到6.97。这样的波动范围从高点到低点约为11%。如果我们计算波动性，去年人民币对美元的波动性是4.2%。与欧元对美元和英镑对美元的波动相比，我们的波动仍然很小。”他进一步指出，尽管中国的汇率保持稳定，但也需要保持灵活性。

未来有望在波动中保持稳定

根据国家外汇管理局发布的最新数据，截至2月底，中国外汇储备规模为30902亿美元，比1月底增加23亿美元，连续4个月实现正增长。关于外汇储备规模变化的原因，王春莹表示，国际金融市场美元指数上涨0.6%，金融资产价格涨跌互现。在汇率转换和资产价格变动的综合影响下，中国外汇储备规模略有增加。

此外，她还指出，今年以来，中国经济持续健康发展，外汇市场有望继续改善。跨境资本流动和主要渠道外汇收支呈现积极变化，外汇储备规模总体保持稳定。

关于外汇储备的未来走势，中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，未来中国外汇储备很有可能稳定在3万亿美元以上，甚至有所增加。

他进一步解释说，目前基本面依然表现良好，股市表现稳定且不断上涨，而美元可能不会明显走强，人民币贬值压力较小，甚至会升值，因此之前的一些恐慌资本外流基本消失。“基本面是影响国际资本流动的最重要因素。从根本上讲，它有利于资本流入，抑制资本流出。”赵庆明说道。