央行详解货币政策路线图：兼顾内外平衡 降准可期

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第一财经王杜川·隽隽

早春时节，冰天雪地，北京媒体中心附近的樱花盛开。3月10日上午10点，中国人民银行行长易纲身穿银灰色西装，打着淡紫色领带出现在北京媒体中心。他微笑着向记者们挥手致意，并在当选央行行长后开始了第一次全国人民代表大会的新闻发布会。

中国人民银行副行长陈、、国家外汇管理局副局长潘、国家外汇管理局副局长等会见时在座。

“在过去的一年里，我们面临着多年来罕见的严峻而复杂的形势。从外部来看，美联储持续加息和中美贸易摩擦带来了不确定性。在中国，经济周期中存在结构性问题，并存在“几次遭遇”，如加强监管和规范地方政府债务，导致社会信用收缩。小微企业和民营企业融资难问题更加突出，经济下行压力加大。”

新闻发布会一开始，易纲没有回避央行一年来面临的挑战，及时审时度势，审时度势，审时度势，审时度势，审时度势，审时度势，审时度势，审时度势，审时度势。他表示，央行一直在两难甚至困难的情况下寻求平衡。

历时约90分钟的新闻发布会座无虚席。2019年货币政策会趋于宽松吗？随着金融改革开放的扩大，未来央行将如何管理外汇市场的波动？在贸易谈判中，中国在汇率问题上做出让步了吗？针对上述问题，央行行长和副行长一一作出回应。

稳健货币政策的内涵没有改变

记者了解到，今年的《政府工作报告》强调“稳健的货币政策应该是紧的、适度的”，这与之前“稳健的货币政策应该是中性的”的表述有一些微妙的变化。

面对上述变化是否意味着货币政策将趋于宽松的问题，易纲表示，稳健的货币政策是一种非常丰富的政策取向。“我们现在强调的是稳健的货币政策，而没有提及更为简洁的中性政策。事实上，稳健货币政策的内涵并没有改变。”

易纲表示，稳健的货币政策体现在反周期调整上。与此同时，货币政策总体上应该适度收紧。今年的紧缩和适度意味着保持广义货币m2和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率大致一致，名义GDP是紧缩和适度的概念。此外，要优化结构，进一步加强对小微企业和民营企业的支持。

值得注意的是，就在新闻发布会前一个小时，央行刚刚公布了2月份的信贷数据。数据显示，2019年2月底，m2余额为186.74万亿元，同比增长8%；新增人民币信贷8858亿元；社会融资规模增加7030亿元，存量20568亿元，同比增长10.1%。

对此，易纲表示，在考虑货币政策时，一定要加长货币信贷数据，看很多数字的加权平均值，这样才能全面判断稳健货币政策的内涵。

中国民生银行首席研究员文彬告诉记者，在稳健的货币政策下，m2、社会福利和新增信贷在不同月份波动，观察指标应考虑季节性因素。

文彬表示，过去两个月，社会融资和新增贷款总体稳定。与此同时，社会福利也开始回升，这符合与名义国内生产总值增长率相匹配的要求。金融保持对实体经济的强大支持。

易纲还表示，稳健的货币政策应考虑内外平衡，中国经济已深入融入世界经济。因此，在考虑货币政策时，我们应该主要考虑国内经济形势，但同时也应该考虑国际和中国在全球经济关系中的地位以及中国的外向型经济。

汇率由市场决定

在这次新闻发布会上，人民币汇率问题成为中外媒体关注的焦点。

中美经贸磋商就人民币汇率达成初步共识了吗？维持汇率稳定会影响央行货币政策的独立性吗？在贸易谈判中，中国在汇率问题上做出让步了吗？记者在会上提出了上述问题。

易纲坦率地说，在刚刚结束的第七轮贸易磋商和谈判中，中美双方确实讨论了汇率问题，“双方在许多关键和重要问题上达成了共识。”

易纲表示，中美双方讨论了一些重要问题，包括如何尊重其他货币当局决定货币政策的自主权、汇率制度由市场决定的原则、双方在以往二十国集团峰会上做出的承诺(包括不进行竞争性贬值和不将汇率用于竞争性目的)，以及双方根据国际货币基金组织数据透明度标准披露数据的承诺。

2019年3月6日，中国国家外汇管理局首席经济学家苗彦良在《项目辛迪加》上发表文章称，过去一年，中国人民银行加强了与市场的沟通，提高了透明度，并朝着灵活汇率的方向发展。尽管中国人民银行取得了很大的进步，但迄今为止的进展对中国和国际决策者来说都是好消息。

通过近年来汇率市场机制的不断形成和完善，汇率形成机制迈出了实质性的步伐。“央行基本上已经退出了对汇率市场的日常干预。汇率市场的波动性和灵活性有利于整个经济。灵活的汇率是宏观经济和国际收支调整的自动稳定器。但与此同时，汇率的稳定并不意味着汇率是固定的，汇率必须是灵活的。”易纲表示，他将坚持基于市场供求的汇率形成机制。

自2018年以来，汇率市场的灵活性日益显著，人民币汇率经历了先升后降再升的过程。目前，人民币汇率再次升至6.70左右。