国企改革将成资本市场重头戏

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2019年是国有企业改革的关键一年。目前，无论是混合所有制改革还是中央企业之间的战略性重组，市场对今年国有企业的行动都充满了期待。

混合改革的力度全面加大

1月11日，绿地控股子公司绿地城市投资集团以约8亿元的价格成功收购河南省公路工程局集团70%的股权，开启了2019年加快国企混业改革的第一枪。这也是河南省国有企业子公司混合改革的第一个成功案例。根据股权转让协议，双方将推动公路工程局管理层和员工持股，最终达成三元股权结构:绿地持股51%，河南贸易持股30%，公路工程局管理层和员工持股19%。

种种迹象表明，2019年将是国有企业混合所有制改革的“大年”。1月15日，国家发展和改革委员会副主任连表示，将加大国有企业混合所有制改革的力度。在前三批50个试点的基础上，提出了进一步深化国有企业混合所有制改革的实施意见，加快推进第四批100多个混合所有制改革试点。

国有资产监督管理委员会(SASAC)秘书长兼发言人彭1月17日表示，要积极推进混合所有制和股权多元化改革。对于主营业务在竞争性领域的国有资本投资公司和商业企业，要鼓励混合所有制改革，进一步扩大重点领域混合改革试点，以混合促改革，加快企业经营机制转变，特别是在完善公司治理、市场选人用人、增强激励有效性等方面取得实质性进展。同时，要进一步探索中央企业集团层面的股权多元化，积极探索不同于国有企业的公司治理和监督模式。

1月14日至15日召开的中央企业和地方国有企业负责人会议进一步明确，2019年要加强改革政策落实，加快建设有中国特色的现代国有企业制度，深化综合改革，积极推进混合所有制改革和股权多元化，不断激发企业内生活力。

中国企业研究院执行院长李进认为，2019年国有企业混合所有制改革的分层次推进、四批试点和“双百行动”将使混合所有制改革向更大规模、更深层次发展，重点将从“混合”转向“改革”。他认为，应该积极推进混合所有制改革，改变过去“安全”、“有序”和过于谨慎的状态。例如，对于问责制，必须有相应的措施和手段来调和和集中引进多层次、多维度和多形式的社会资本。

中央企业重组整合进一步推进

中央企业战略性重组是2019年国有企业改革的又一亮点。彭指出，中央企业中的许多企业在发展主业的同时，也会衍生出一些产业，这些产业往往具有战略性和前瞻性。未来，他们将增加这些行业的专业整合，集中优势，变得更强更好。这项工作以前已经开始，但将从2019年开始加强。此外，还将进一步推进中央企业的战略性重组，加强重组整合后的整合，更好地配置资源，实现重组整合优化产业的进一步发展。

2018年11月28日晚，中国机械股份有限公司宣布，计划通过发行总价值约31.07亿元人民币的股票，从中国机械股份有限公司收购中国汽车工程公司100%的股权。此次交易完成后，中汽集团将实现汽车工程领域的扩张，促进产业链的延伸和资源的整合，不断推进向集贸易、工业、技术、黄金于一体的国际汽车集团的转型升级和行业综合优势。

在军工行业，市场和中央企业的整合充满期待。2018年底，AVIC沈飞、AVIC光电等AVIC上市公司相继发布公告。公司实际控制人杭航空实业集团接到国资委通知，集团公司成为国有资本投资公司试点企业之一。据中国证券报报道，空航空工业集团是国有资本投资公司在军工行业的第一家试点企业，国有投资公司的成立对其余九家大型军工企业具有示范效应。由于国有资本投资公司持有的企业可以涉及一个集团或多个集团，投资公司将能够以各种方式与其他军工集团交换资产。

李进认为，2019年中央企业重组将从“聚焦国内竞争”转向“内外竞争并重”、“整合民族产业”。稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等中央企业战略性重组，继续推进煤炭、钢铁、海洋装备和环境保护等领域的资源整合。并购重组、交叉持股、金融投资、战略联盟等多种合作模式将大量涌现。

国有企业资本运营非常活跃

数据显示，从混合改革到并购，当前国有企业资本运营交易正在加速并变得更加活跃；股权交易是国有企业调整资本结构或资产结构的主要方式，其比重仍在上升。

根据长江证券的研究，在2013年以来的国有企业改革中，所有上市公司完成了14，478笔资本运营交易(包括4，158家国有企业，占28.7%)。从资本运营的交易价值来看，国有企业的比例从2015年开始上升，2018年占40.2%。自2018年第二季度以来，在交易频率和交易价值方面，国有企业的比例都大幅上升，其中地方国有企业贡献了大部分增长。数据显示，2018年，地方国有企业的股权交易价值为2396亿元，共计314笔交易，与趋势相比略有上升。