ETF逆势增长 全球指基巨头提前卡位等风来

本篇文章1753字，读完约4分钟

在市场整体低迷的情况下，2018年追踪a股的etf产品规模从年初的2179亿元飙升至3678亿元，增幅近70%。然而，与海外成熟市场相比，a股市场的etf规模仍然很小。数据显示，全球最大的公共基金先锋试点(Pioneer Pilot)旗下与美国股市挂钩的etf规模高达6947亿元，超过了所有a股指数基金的总规模。

与管理着数万亿美元的全球指数基金巨头相比，虽然a股etf只是一个“婴儿”，但a股指数市场广阔的增长前景已经吸引了先锋试点(Pioneer Pilot)、贝莱德(BlackRock)和国街集团(State Street Group)的密切关注。

a股etf仍是一个“婴儿”

2018年，a股市场继续波动。在公共基金整体表现低迷的情况下，过去不太引人注目的股票交易所交易基金一路开放，规模逆势飙升。据统计，去年年初a股股票etf规模为2179亿元，年末总规模达到3678亿元，增长68.8%。

对于a股而言，2018年是etf历史上发展最快的一年。然而，与全球指数基金的创始人相比，a股指数投资还有很长的路要走，其发展空是巨大的。

以全球三大公共基金和指数基金之一的先锋基金为例。目前，先锋试点管理着超过5万亿美元的资产，其最大的etf——vti为1010亿美元，相当于6947亿元人民币。这意味着先锋试点下的指数基金规模大于所有a股指数基金的总和，甚至大于所有a股股票基金的总规模，而先锋试点有100多个其他指数基金。

让我们看看先锋试点的竞争对手——贝莱德和国家街集团。前者占据美国etf市场40%的市场份额，etf产品总规模达到1.21万亿美元；后者的市场份额为18%，etf产品的总规模为5460亿美元。加上先锋试点，三家公司的总经营规模接近11万亿美元。

指数化投资已经成为一种趋势

先锋试点亚太区首席经济学家王千博士认为，去年a股交易所交易基金激增有两个主要原因。

首先，随着a股市场的逐渐成熟，获取市场的阿尔法收益越来越困难。在当前市场环境中，不确定因素很多，很多投资者都改变了投资理念。积极管理基金的管理费相对较高，受平均回报的影响，业绩不佳基金的最终收益可能较大。与其这样，还不如投资成本更低的指数基金，以获得好市场带来的回报。

其次，在投资a股时，外资机构在整体资产配置中将首先考虑整个市场，而不是立即筛选个股，最基本的资产配置框架是“核心-卫星”战略。也就是说，外资机构首先通过配置指数将a股纳入整体资产配置，然后开始进一步研究市场。当他们觉得准备承担更多风险时，他们会采取卫星战略，在市场之外进行一些积极的投资。

虽然a股etf市场仍处于起步阶段，但其广阔的发展前景已经引起了全球指数基金巨头的密切关注。去年12月，由100%控股的外商独资公司——国家街全球投资管理亚洲有限公司成立。迄今为止，继先锋试点(Pioneer Pilot)和贝莱德(BlackRock)之后，全球指数基金的三大巨头都在a股上市。

“从长远来看，我认为a股指数化投资将成为一种趋势。目前，美国股市80%的交易量来自机构投资者，而a股市场70%的交易量可能来自中小投资者，波动性相对较高。如果投资者开始接受etf作为一种投资方式，保险公司和养老金等长期基金的比重将逐渐增加，a股市场将更加成熟，并朝着以长期价值投资为重点的良好方向发展。”王千说。

长期资金预计将继续涌入

事实上，在过去的2018年，外国机构比国内机构对a股市场更加乐观。数据可以说明一切。去年，北行基金净流入总额为2942亿元，是a股最大的增量资金来源。

王千表示，先锋试点早在2015年6月就将中国a股市场纳入其新兴市场指数基金。在其650亿美元的新兴市场基金中，a股约占5%至6%。

“我相信，未来将会有更多来自海外的长期资金涌入a股市场。首先，a股是全球金融市场的重要组成部分，中国经济长期处于好转状态，可以为全球投资者提供稳定的投资回报。其次，从全球资产配置的角度来看，投资a股将在分散风险方面发挥重要作用。”王千说。

王千认为，目前a股估值是合理的，但回顾经济基本面，企业利润并不十分乐观。

在王千看来，企业利润往往落后于经济增长。2019年，中国经济存在一定的下行压力。在这种情况下，空.企业的利润可能仍然会下降