央行公开市场操作“放水”了吗 关键指标给出答案

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中国经济网北京9月21日电-中央银行17日在公开市场推出了一年期2650亿元人民币的中期贷款业务。由于央行的流动性工具没有到期，这次所有的多边基金都被投入了净投资。在央行宣布此次mlf操作后，一波自媒体解读极为抢眼:“杨妈放出2650亿元。”

真的是这样吗？

《交易员春·沈骏》一文指出，央行被称为银行的银行，如果银行缺钱，他们会要求央行紧急借款。公开市场操作是中央银行向银行贷款的手段。公开市场操作分为正向回购和反向回购，在正向回购中，中央银行向银行借款以恢复流动性，在反向回购中，中央银行向银行借款以释放流动性。每天都会有反向回购到期，净交割金额为操作金额减去到期金额。有一个衡量基金流动性的宽松指数:基金情绪指数。当指数大于50时，意味着资金紧张，央行需要注入流动性。

交易员春沈骏文章中的图像

文章说，最近，由于集中纳税的影响，资金的情绪指数达到60以上，所以央行投入资金，以缓解市场。“所以，这不是我们理解的‘水释放’。这个数字有多大并不重要，因为钱会在几天后自动收回。”

文章直截了当地说，如果一个公共账户只使用公开市场数据与你谈论“放水”，它可以被取消。

对于央行的公开市场操作，《鲁政委的世界观》在刊物中做了一个形象的比喻:在一定程度上，央行管理着一个边抽水边注水的水池，这个水池的名字叫银行间市场。当银行间市场的水位过高时，管理员中央银行需要打开水泵抽水；当水位过低时，中央银行需要打开水龙头注水。

从今年9月1日至11日，央行没有将资金投入公开市场，但从9月12日至18日，央行开始增加投资，累计净投资规模达到6950亿元。为什么交付规模会有如此大的变化？

文章解释说，当月初流动性相对稳定时，央行投资的必要性将下降；当在月中纳税以提取流动性时，央行需要增加公开市场的“补充”量。当地方债券发行量增加时，央行需要适度“补充水分”，以对冲地方债券发行支付的影响；当地方债务筹集的资金转化为财政支出时，央行将相应减少投资，以防止银行间市场的“水位”过高。

那么，如何判断央行是否在放水呢？

“ebs固定收集研究”发表了一篇文章说，不仅是公开市场操作决定了银行间市场的水池水位，而且在进水口和出水口都有几个管道。如发行地方债券占用资金、外汇兑换、财政存款的收付等。央行是否在“放水”并不取决于多边基金已经做了多少，而是取决于一个关键指标:dr007。

Dr007指银行间的回购利率。“利率是资本的价格，就像蔬菜市场上白菜的价格一样。如果白菜丰收，价格肯定会低，这是供求关系。资金的价格是一样的。如果中国人民银行放水，那么2007年的数字肯定会大幅下降。”

据统计，事实上，在央行最近一次mlf操作后，dr007并没有下降。9月14日，存款准备金率为2.62%，9月17日仍为2.62%，9月18日上升至2.71%，而非下降。

图片来自ebs固定收藏研究的官方数字

《鲁政委的世界观》一文也指出，在水池里注水抽水时，怎样才能知道水池的水位是否合适呢？银行间资本利率是一个非常直观的标志。9月中旬，尽管央行加大了在公开市场的力度，但2007年的数据保持相对稳定，没有明显的下降趋势。总体而言，自9月份以来，2007年dr在央行2.62%左右略有波动，反映出尽管央行的投资发生了很大变化，但银行间流动性的“水位”基本稳定。