光明乳业三季报净利降25%为近3年首降 高管动荡

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在第三季度报告中，光明乳业的净利润下降了25%，这是过去三年来管理层动荡的首次下降

业绩全面下滑，高管频繁离职，净利润不到伊利股份的十分之一，市值不到100亿元。光明乳业(600597.sh)曾是乳业的领军人物，逐渐脱离了乳业的第一梯队。

根据今年第三季度报告，光明乳业实现净利润3.94亿元，仅占伊利50.78亿元净利润的7.81%。截至11月7日，其市值还不到100亿元，远低于伊利的1392亿元和蒙牛乳业的880亿元。

根据公开信息，光明乳业于2002年8月带领中国乳业登陆资本市场，被称为中国乳业的第一只股票。

为什么前领导人会落到这里？

《长江商报》记者发现光明乳业的高管更换频繁。今年8月，公司董事长和总经理双双辞职。此前，王桂芬在2007年辞去总经理职务后，董事长王宗南和总经理郭本恒均因受贿被免职。

当高管频繁更换时，光明乳业的产品布局缺乏连续性，总是落后于竞争对手。从低温牛奶、常温牛奶到奶粉，该公司都在犹豫不决，因此它与竞争对手之间的差距越来越大。到目前为止，光明乳业仍然缺乏冷饮产品，伊利的毛利率超过40%。

此外，光明乳业在营销方面不如伊利。今年上半年，光明乳业的推广成本为14.31亿元，伊利股份达到59.62亿元。

11月8日，一位从事乳制品销售多年的人士向《长江商报》表示，光明乳业存在体制等多种因素导致的对市场不敏感等缺陷，这可能是其被竞争对手超越和甩在后面的重要原因。

市场价值不到100亿

从市场价值可以看出光明乳业的落后。

11月7日，光明乳业公司市值为97.96亿元，伊利股份市值为1392.58亿元，蒙牛乳业市值为879.69亿元。

由此可见，光明乳业的市值不足100亿，仅占伊利股份的7.03%和蒙牛乳业的11.14%。

在某种程度上，这种市场价值的差异背后隐藏着巨大的经营业绩差距。

根据今年第三季度报告，光明乳业实现营业收入155.64亿元，同比下降5.71%，净利润3.94亿元，同比下降25.53%。伊利的营业收入为613.27亿元，同比增长16.88%，净利润为50.48亿元，同比增长2.24%。h股上市的蒙牛乳业有限公司今年上半年营业收入345.59亿元，净利润15.62亿元，同比分别增长17.15%和38.49%。

对比发现，今年以来，只有光明乳业的营业收入和净利润出现负增长，其营业收入和净利润分别占伊利股份的25.38%和7.81%。其营业收入接近蒙牛乳业的一半，净利润仅占其四分之一。

差距如此之大，光明乳业已经远远落在后面。事实上，光明乳业是中国乳业的霸主。

自1911年以来，光明乳业已有100多年的历史。光明品牌诞生于1952年，2002年登陆上海证券交易所，成为中国首家乳制品上市公司。

光明乳业自上市以来一直引领着中国乳制品市场。上市当年的营业收入为50.2亿元，伊利股份为40.1亿元，蒙牛只有4.59亿元。

然而，自2003年以来，伊利的股票超过了光明乳业，第二年，又被蒙牛乳业超越。至此，这位曾经的领头大哥成了晚辈。此外，随着近年来伊利和蒙牛乳业的快速发展，光明乳业逐渐被踢出第一梯队。

光明乳业仍面临成长的烦恼。在光明乳业的主要业务构成中，液态奶的份额非常重要。2017年，公司实现营业收入2016.72亿元，其中液态奶贡献137.59亿元，占63.49%。当年液态奶的营业收入比2016年的142.94亿元减少了5.35亿元。

高度依赖单一产品布局滞后

光明乳业的落后与其落后的产品布局和对单一品牌的高度依赖密切相关。

2003年之前，光明乳业主要经营低温牛奶。2003年，伊利和蒙牛乳业攻击常温奶出位，并迅速占领市场。2007年，光明乳业开发了常温牛奶。虽然错失了常温牛奶市场的主动权，但其创新的常温奶制品“畅游”和“momchilovtsi”也迅速占领了市场，大大提升了其经营业绩。

数据显示，从2011年到2014年，momchilovtsi的销售收入分别增长了350%、123%、106.5%和85%，成为公司的明星产品。然而，2015年，热销的momchilovtsi突然降温，当年销售收入为58.74亿元，同比略有下降1.44%。那一年，momchilovtsi的销售收入占公司销售收入的30.32%。

蒙牛乳业销售额的下降与伊利和蒙牛乳业的封锁密切相关。

2015年，伊利推出明星产品安慕喜，蒙牛乳业推出纯珍。伊利股份通过冠名“奔跑的兄弟”等综艺节目，一举打响了安木溪品牌，并迅速占据了较大的市场份额。

今年，光明乳业的优贝鲜奶和畅游系列产品的销售收入下降，使公司净利润同比下降26.66%。

在明星产品输给竞争对手后，光明乳业似乎没有明星产品。

《长江商报》记者发现，光明乳业在产业多元化方面也落后于竞争对手一步。