豫能控股增收却巨亏 三高管辞职被疑与业绩有关

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11月1日晚，宇能控股宣布郑、因工作需要辞去公司董事长、总经理职务，辞去公司董事职务。增加赵树英、余德忠为公司非独立董事，任命余德忠为公司总经理。股东特别大会定于11月20日举行，以考虑增加董事。从个人简历中不难看出，这两位新增董事在当地电力企业有着丰富的工作经验。值得注意的是，三位高管辞职的原因都是工作需要，三位员工的离职日期应该是2020年5月。

尽管这三位高管辞职的原因不明，但业内一些分析师大胆猜测，这可能与公司业绩不佳有关。

前三个季度的巨额亏损为3.05亿元

10月31日，宇能控股刚刚发布公司第三季度报告，公司经营陷入严重亏损局面:前三季度收入72.32亿元，同比增长23.77%；亏损3.05亿元，而该公司去年同期盈利9370万元

对于公司收入增加和巨额利润损失，公司解释说:“公司收入增加是由于子公司交易中心在此期间煤炭交易收入增加，煤炭交易成本也相应增加；第二，这一时期煤炭价格的上涨影响了火电业务的成本增长。公司利润下降的主要原因是公司下属火电企业的盈利能力下降，原因是市场交易用电规模扩大、结算电价下降、煤价持续走高；二是去年同期实现了资产重组收入等非经常性收入，报告期内没有此类收入。”然而，宇能控股预计公司可能无法扭转2018年的亏损局面，2018年的预计亏损在2.82亿元至3.28亿元之间。

此外，去年裕能控股的股价处于破网状态，市盈率为0.98倍。然而，自今年以来，该公司的股价仍在波动和下跌，昨天的市盈率仅为0.59倍，接近今年以来的40%。

自去年以来，宇能控股的业绩发生了巨大变化。根据公司2017年度报告，去年公司的营业收入约为87亿元，同比增长26.03%；净利润约为人民币5300万元，同比下降88.69%。对于“增收节支”的尴尬局面，宇能控股解释称，净利润同比下降主要是由于报告期内市场煤炭价格持续走高，火电行业利润大幅收窄，导致公司主营业务盈利能力下降。

随着煤炭减容的不断深入，煤炭价格一直居高不下，这使得燃煤发电企业不堪重负。2017年，火电上市公司利润普遍大幅下滑，甚至部分公司出现巨额亏损。据不完全统计，在已披露年报的30家火电上市公司中，仅大唐国际发电有限责任公司2017年实现净利润同比增长，其余均有不同程度的下降。

财务数据显示，今年以来，公司一直在亏损。今年第一季度，公司净利润亏损2.01亿元，同比下降69.40%。根据半年度报告，公司亏损扩大至3.12亿元，同比下降539.4%。

对于持续亏损的现状，公司解释说，随着我国电力体制改革的不断深入，市场交易电量规模逐年增加，交易电量价格逐年大幅下降，公司的售电收入逐年下降。与此同时，受产能削减和环保监管的影响，煤炭价格继续保持高位运行，公司发电成本逐年上升。两端的价格挤压大大降低了公司的利润。

事实上，这种情况始于2016年。2016年和2017年，宇能控股的营业收入分别为69.51亿元和87.60亿元，同比分别增长90.15%和26.03%。同期净利润分别为4.73亿元和5，400万元，同比分别下降15.44%和88.69%。

公司发电业务毛利率的持续下降也可以证明核心主营业务盈利能力的下降。截至目前，公司主营业务主要包括发电业务、燃煤销售等业务。从2016年到今年上半年，发电业务分别实现营业收入48.25亿元、68亿元和27.56亿元，分别占公司营业收入的81.57%、77.62%和62.16%。虽然逐年下降，但仍是营业收入的主要贡献者。同期，发电业务毛利率分别为21.74%、4.77%和-10.77%。今年上半年，发电业务毛利率为负，综合毛利率为-5.44%。

上市后，盈利能力逐渐下降

1998年初，宇能控股上市后，其经营业绩逐年下滑。1999年，净利润为1.2亿元，但2002年降至4100万元。此后，公司在微利和亏损的循环中度过了7年，其中，从2004年到2009年，公司扣除非经常性损益后的净利润连续6年亏损。

自2010年以来，经营业绩开始逆转，2013年实现了质的飞跃，净利润增长13倍，达到2.91亿元。2014年和2015年的净利润分别为3.7亿元和5.6亿元。

当盈利能力大大提高时，宇能控股迎来了产能的大幅扩张。公告显示，截至2014年底，公司通过固定增资3.3亿股募集资金20.92亿元，其中2.93亿元用于收购控股股东新乡钟毅投资集团95%的股权，以及鹤壁同利持有的鹤壁何琪97.15%的股权。同时，投资17.46亿元增加新乡钟毅的资本金。

2017年，公司再次从控股股东投资集团手中收购资产。此次，公司通过发行股票和支付现金的方式，收购了华能秦北12%的股权、鹤壁同里97.15%的股权和鹤壁丰河50%的股权。具体成交价为25.22亿元。

收购完成后，公司资产迅速扩张，从2013年底的46.86亿元，增长到今年6月底的215.45亿元，增长168.59亿元，增长3.6倍。