四季度同业存单发行料平稳 专家建议银行加强负债端管理

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第四季度，银行间存款证的发行保持稳定。专家建议银行进一步加强债务管理

自今年年初以来，银行间定期存款的数量和价格都有所下降。接受《中国证券报》采访的许多专家认为，第四季度银行间存单的规模和价格可能会继续保持稳定。目前，银行通过同业存单进行杠杆化和规模扩张的局面已经改变。未来，商业银行需要进一步加强负债和流动性管理，不断拓宽融资渠道，丰富负债来源。

第四季度的规模预计将继续保持稳定

数据显示，10月份，银行间存单已发行1.47万亿元。在利率方面，10月31日银行间存款证票面利率的加权平均利率约为3.50%，在8月初“触底”后总体保持稳定，但今年仍处于较低水平。

"银行间存款证的当前价格处于历史低位."东北证券固定收益金融首席研究员李勇表示，同业存单的定价是基于同期市场价利率，定价是基于存单的市场供求关系。在8月初利率触底后，银行间存单价格已回到2016年年中的水平，其中100万和300万银行间存单的发行利率已超过历史最低水平。尽管近两个月来发行率有所上升，但仍处于历史低位。

对于此前银行间存单发行价格创下的新低，李勇表示:“最直观的原因是需求和供给的变化，而更深层次的原因是资本市场的宽松，甚至是流动性的存放。”

展望第四季度，东方金城首席财务分析师徐成元表示，一方面，自2018年以来，央行的货币监管已经放松，银行拥有充足的流动性和充足的可支配资金。然而，在信贷紧缩导致金融市场波动和债务风险上升的背景下，我行资金使用较为保守，导致主观发行同业存单融资的动机较低。另一方面，金融监管迫使银行的债务结构从银行间负债向存款倾斜，这一趋势将在第四季度继续。因此，总体而言，第四季度银行间存单的净发行量不会增加，或者可能进一步萎缩，银行间存单利率已经开始下降，并将在第四季度保持低位。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，第四季度银行间存单的规模和价格可能会延续9月份以来的稳定趋势。但同时，我们也必须看到反风险压力的存在。9月份，外汇账户减少约1200亿元，为两年来最大降幅，表明人民币贬值和资本外流压力仍较大；12月，美联储很有可能加息，资本外流和人民币贬值的压力可能加剧。中央银行可以通过缩短和延长来提高短期资本价格，降低长期资本压力。因此，总体而言，第四季度同业存单的发行规模和价格可能呈现稳定趋势。

突出了流动性管理功能

业内专家表示，过去，银行间存单被一些银行用作空转移套利的利器。随着一系列监管政策的出台和市场利率环境的变化，商业银行的同业套利链也随之调整。目前，同业存单更多地作为短期流动性补充工具，承担商业银行的流动性管理职能。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，过去银行间存单在整个行业中所占比例并不高，但它们过度集中在少数中小银行。这些银行将同业存单作为资金来源之一，在资产方面支持使用一些长期资金，因此会出现严重的期限错配。同业存单期限短，利率波动频繁，贷款期限长。如果金融市场波动，就会有问题。

“当少数银行将同业存单作为在角落超车的利器时，意味着对这些银行来说，同业存单已经超出了流动性管理的范围，成为扩大规模的重要手段。一旦短期市场利率波动，银行间存单的融资成本就会上升。由于资产的长期性，这些银行将面临严重的利率风险和流动性风险。”曾刚说。

许成元表示，经过这一轮调整，商业银行的资产负债结构更加优化。例如，资产方逐渐减少应收基金投资资产等。，信贷供给比重稳步上升，银行间资产整体保持低位。负债侧银行间负债和应付债券比重下降，存款比重上升，资产负债结构优化，银行间业务和表外业务局部风险积累明显改善。

“2018年以来，从商业银行资产负债配置来看，存贷款回报来源持续增加，银行间业务和表外理财业务持续萎缩。”不过，潘向东表示，由于债务领域m2增速放缓，居民企业存款增速受到限制，未来资产负债管理的关键是商业银行补充核心稳定资金来源。

树立合理发展的理念

“对于缺乏足够合格抵押品来获得流动性的中小银行来说，银行间存款证是一个不可或缺的工具。他们不仅可以使用银行间存款证来补充债务缺口和获得流动性，还可以通过购买收益率更高的银行间存款证来依靠利差获取利润。因此，当监管政策开始加强对银行同业拆放链的管理时，中小银行必须减少对银行同业存单的依赖。”李庸坦率地说。