国企去杠杆明显 机构预测下半年工业利润增速或存压力

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根据国家统计局发布的工业企业最新财务数据，今年上半年，规模以上工业企业利润同比增长17.2%，增速比1-5月快0.7个百分点。其中，6月份利润增长20%，比5月份低1.1个百分点。

国家统计局工业司的何平博士说，最新的数据反映出中国的供应方结构改革取得了显著的成效。首先，成本持续下降。上半年，规模以上工业企业主营业务收入每100元成本费用为92.57元，同比下降0.4元；其中，主营业务收入每100元成本为84.42元，同比下降0.37元。第二，杠杆率持续下降。6月末，规模以上工业企业资产负债率为56.6%，同比下降0.4个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为59.6%，同比下降1.2个百分点，国有企业去杠杆化效应更加明显。

数据显示，上半年新增利润较多的行业主要是:石油天然气开采业，利润增长了3.1倍；黑色金属冶炼和轧制加工业增长1.1倍；非金属矿产行业，增长44.1%；化工原料和化工产品制造业，增长29.4%；电力、热力生产和供应行业增长27.4%。这五个行业对所有规模以上工业企业的利润增长贡献了67%。

贺平表示，尽管6月份工业生产增速略低于5月份，但价格上涨形成了对利润增长的明显支撑。6月份，工业生产者的生产者价格指数同比增长4.7%，比5月份高出0.6个百分点。工业品出厂价格同比上涨5.1%，比5月份上涨0.8个百分点。据估计，6月份的价格变化使利润增长比5月份高出0.3个百分点。

深湾宏远分析师孟表示，总体而言，6月份工业利润增速仍受到强劲价格因素的支撑，随着下半年ppi同比逐渐下降，价格因素很有可能被削弱。在需求方面，很难改变房地产和汽车的弱势，主要侧重于基础设施建设或短期稳定，以刺激相关产业链。然而，在地方政府去杠杆化的背景下，基础设施建设仍难以改变，并在2018年继续下滑，这主要体现在低反弹上。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师黄认为，考虑到下半年通胀压力有限和基数较高的影响，今年利润增长仍存在下行压力，但更重要的是要关注边际变化。首先，中美贸易战对一些行业的利润有负面影响。总的来说，贸易战对通用设备制造、计算机、通信等电子设备制造和仪器制造的影响相对较强；二是下半年可能出现国内政策变化对企业利润的支持效应，特别是减税、减费、信贷鼓励、融资担保、支持中小企业发展、加快国有企业改革步伐的效应。