九泰基金：市场仍处存量博弈阶段 宜保持谨慎

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上周，a股保持了大幅波动的趋势。从周k线看，上证综指、深成指、中小板指数和创业板指数分别上涨1.75%、2.00%、1.93%和0.49%。此外，从市值风格来看，上证50、沪深300等市场风格指数上周相对较强。其中，上证50指数和沪深300指数本周分别上涨2.61%和2.39%，明显强于前期表现突出的创业板指数。

政策方面，13届全国人大二次会议于3月15日上午闭幕后，李克强总理在人民大会堂三楼金色大厅会见了采访十三届全国人大二次会议的中外记者，并回答了他们的提问。李克强表示，增值税将于4月1日下调，社会保障率将于5月1日下调。我认为没有任何其他方法能比这种方法给企业带来更有效的感觉。

截至3月18日收盘，上证综指上涨2.5%，收于3100点，创业板指数重返1700点；大型消费板块全线走强，个别热门股票继续创出历史新高。收盘时，上证综指报收3096.42点，上涨2.47%，深证综指报收9843.43点，上涨3.07%，创智指数报收1707.06点，上涨2.67%。

根据九台基金宏观策略组的数据，过去两周外资流入只有100多亿元，相对受美股的影响。就散户投资者而言，融资融券延续了此前的上升势头，但如果市场不产生盈利效应，投资者增持头寸的动能将被削弱。因此，从基金的角度来看，市场具有最高的短期震荡概率，并将维持股票游戏。

九台观点:市场仍处于股票博弈阶段，应该谨慎

上周，全球股市普遍上涨，而美国股市强劲反弹，收复了前三周的失地。1月份，美国零售销售和核心耐用品订单数据有所改善，3月份，消费者信心预期和密歇根大学(University of Michigan)的现状指数均出现反弹，缓解了市场对经济的担忧。美国三大股指——道琼斯、纳斯达克和S&P 500——分别上涨1.57%、3.78%和2.89%。国内上证综合指数和沪深300指数分别上涨1.75%和2.39%，创业板市场指数和沪深1000指数分别上涨0.49%和2.55%。

在行业方面，上周中信29个行业中，25个行业上涨，4个行业下跌。其中，增长幅度最大的三个行业是电力设备、房地产和餐饮，分别增长了6.07%、6.05%和5.14%；后三个行业是计算机、通信、农业、林业、畜牧业和渔业，分别下降了3.67%、2.59%和0.84%。

世界主要股指涨跌互现

数据来源:九台基金整理风信息

今年到目前为止，所有行业都取得了正回报。前五位是农业、林业、畜牧业和渔业、计算机、电子、非银行和通信，增长32-45%。最后五个行业是餐饮业和旅游业、银行业、电力和公用事业、石油和石化以及建筑业，增长10%至17%。

基本面方面，2019年1月和2月，规模以上工业企业增加值同比实际增长5.3%，比2018年12月下降0.4个百分点，比去年同期下降1.9个百分点。社会消费品零售总额66064亿元，名义和实际同比分别增长8.2%和7.1%，同比增长0.5个百分点，同比下降1.5个百分点和0.5个百分点。

社会零增长率的稳定主要与汽车增长率下降的缩小和文化办公用品及金、银、珠宝增长率的提高有关。文化办公用品、汽车及黄金、白银和珠宝零售增速分别为8.8%、-2.8%和4.4%，分别比上个月提高12.8个百分点、5.7个百分点和2.1个百分点。

在投资方面，1月和2月中国固定资产投资增速回升至6.1%，制造业投资大幅下降。1月和2月，制造业投资增长率降至5.9%，比2018年下降3.6个百分点。基础设施和房地产投资增速加快，其中铁路和公路投资分别增长13.0%和22.5%，特别是铁路投资扭转了去年的负增长。房地产投资增速回升至11.6%，受前期建设进度加快和土地收购成本快速上升的影响。总体而言，自2018年第二季度以来，经济一直持续疲软。

投资建议:

从资本角度看，2月份公开发行的股票持仓量达到85.45%，较上周下降48个基点，处于相对高位。私人头寸占80%的产品从1月份的39%增加到62%，这也超过了加速流入期。杠杆基金是一个谜，但据估计，最近的一系列法规很难得到很大改善。

外资流入量在两周内仅达到10亿，仍明显跟随美股走势。对于散户投资者来说，融资融券将延续此前的上涨势头，这是乐观的，因为上周的上涨主要是高位，下跌更为紧迫，所以散户投资者不仅没有减持头寸，还增持了头寸。然而，散户投资者显然在跟随市场，如果他们不赚钱，增加仓位的动能将会减弱。因此，从基金的角度来看，市场具有最高的短期震荡概率，并将维持股票游戏。

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