着力构建高质量发展的资本市场

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自2018年以来，资本市场在中国经济中的战略地位，特别是在促进高质量经济发展中的战略地位日益突出，决策层高度关注资本市场的发展并做出了一系列安排。当前，各方应从服务大局的高度，深刻认识，勇于承担责任，积极行动，以“规范、透明、开放、活力、韧性”12个字为指导，全面推进资本市场改革开放。

最近，市场各方都感觉到中国资本市场的重要作用正在上升。前一次中央经济工作会议也指出，资本市场在金融运行中起着主导作用。要深化改革，创建规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易体系，引导更多中长期资金进入，推动上海证券交易所科技板块和试点登记制度尽快落地。

来自决策层的声音表明，建设一个能够适应中国经济高质量发展的资本市场正面临前所未有的紧迫性。这种紧迫性是由中国经济的现阶段决定的。众所周知，资金和融资是经济发展和商业运作不可或缺的。过去，中国的融资结构主要是间接融资，主要依靠银行渠道。这种情况与中国经济过去专注于资产、企业拥有抵押品的事实是一致的。然而，目前中国经济正进入高质量发展阶段，经济中的新动能正在酝酿，信息技术、生物医药、高端制造业等新兴产业正在崛起。这些行业和企业的总体特征是在R&D的投资相对较大，以人力资本为核心，这与传统的间接融资不相适应。因此，有必要从间接融资转向直接融资，从银行担保贷款转向无担保公司债券和股权融资，从银行融资转向资本市场。可以说，提升资本市场的战略地位是中国经济高质量发展的内在要求。

“十二字方针”为未来中国资本市场的建设指明了方向。常态化意味着坚持法治的改革方向。透明度意味着坚持市场化改革方向。开放意味着坚持国际化的改革方向。充满活力和弹性意味着不断增强资本市场尤其是创新型企业的容忍度，优化交易监管，充分发挥市场自律功能，牢牢把握无系统性风险底线。

法制化、市场化和国际化是中国资本市场的改革方向。在当前形势下，建立科学技术委员会和试行注册制度尤为重要。科技创新委员会试点注册制度是资本市场实施渐进式改革的重要一步。从目前的制度设计和配套规则来看，这一具有改革试验场性质的重大制度创新在实施市场化的发行承销机制、以信息披露为核心的发行审核制度、解决资本市场违法成本低的问题等方面取得了重要突破，进一步推动了资本市场市场化和法治化的改革方向。我们要以此为契机，推动资本市场改革全面深化。

活力和弹性对资本市场的内生属性提出了纲领性要求。从长期来看，证券市场的表现与中国经济发展并不一致，市场的剧烈波动往往会导致各种风险，与国际成熟市场相差甚远。在这方面，今后要进一步完善基础制度，提高市场自身的监管能力，优化交易监管，减少行政干预，给市场一个明确的预期，给投资者一个公平的交易机会，增加中长期资本引进，优化投资者结构。在使市场自身具有较强的风险缓释和自我监管能力的基础上，有必要在监管层面完善资本市场的反周期反应机制，完善风险监控、预警和处置机制。

总的来说，中国资本市场建设正进入一个新时期。市场各方应认识到新时期资本市场发展的重要战略意义，努力形成合力，共同推动资本市场高质量发展。