家电出口企业谨慎应对汇率波动

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今年以来，人民币汇率频繁的双向波动和日益复杂的国际贸易环境给外贸企业的经营带来了更多的挑战。

经过几个月的下跌，人民币汇率最近稳定并反弹。8月24日晚，央行重启反周期因素，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。当晚，离岸人民币升值了800多点。8月27日，在岸人民币对美元升值600多点。随后，人民币汇率再次小幅下跌。8月31日，人民币兑美元中间价下跌133个基点，至6.8246。近日来，人民币对美元汇率有升有降，9月10日人民币对美元中间价降至6.8389。

尽管人民币汇率的波动不会逆转其长期稳定的趋势，但“多重空”的博弈最近有所加剧，因此外贸企业仍需谨慎。它对外贸企业的影响可以以家电出口企业为例进行分析。

自4月份以来，人民币汇率结束了此前的强劲上涨，进入了下行通道。截至8月24日，今年人民币汇率下跌了5.88%。统计显示，今年上半年，中国家电行业产销率达到97.4%，同比下降0.8%；出口2029.3亿元，同比增长7.1%。6月份，家电行业出口达到353.5亿元，同比增长3.9%。

民生证券指出，人民币汇率下跌对家电企业业绩的积极影响主要体现在两个方面:汇兑收益(因产品出口结算和报告日汇率不同而产生)和毛利率上升(结汇和售汇时外币价格高于交易时)。在人民币贬值周期下，中国出口产品具有一定的价格优势，出口订单可能会恢复。短期内，人民币汇率波动对出口企业的影响主要体现在经营效率上。人民币汇率的大幅下跌将增加家电出口企业的外汇收入，有望提高其经营效率。同时，这也将适当对冲中美贸易摩擦的负面影响。

但是，应该注意的是，在企业层面，人民币汇率下降对出口企业的影响并不总是有利的。根据中国家电协会的分析，从积极的方面来看，人民币汇率的下降将在短期内增加空出口产品的利润，增强产品的国际竞争力，从而在一定程度上扩大产品的出口量，缓解出口企业的压力。就盈亏而言，人民币汇率的持续下跌将增加大宗商品的购买成本，推高产品价格。此外，人民币持续贬值会增加出口企业的议价压力，促使海外商家要求降价或获利，不利于出口企业的长远规划。虽然企业可以通过套期保值等金融衍生工具规避汇率波动风险，但汇率大幅波动将显著增加企业规避风险的难度。此外，中小企业外汇管理意识和能力不强，利用金融衍生品进行套期保值的比例较低。汇率波动通常会带来汇兑损益的变化。

一般来说，人民币升值会削弱出口产品的价格竞争力，降低进口大宗商品和原材料的成本。从历史上看，人民币升值也将有助于扩大家电龙头企业的竞争优势，进而提高行业出口集中度。

2005年至2008年、2010年和2013年期间，人民币汇率大幅上升，升值幅度分别达到16.8%和11.2%。比较这两个时期前后冰箱、空空调和洗衣机的出口集中度，可以发现人民币升值后行业集中度明显提高。这一特征在2005 ~2008年后尤为明显。2014年后，排名前三的洗衣机集中度下降的主要原因是美国对中国制造的大容量洗衣机采取了反倾销措施。

中国家用电器协会表示，领先的出口导向型企业具有很强的抗风险能力。2017年人民币汇率上涨、原材料价格大幅上涨后，部分产能被清理，大企业有望抢占清理后的小产能市场份额，进一步扩大规模。因此，2018年人民币贬值可能会进一步推动家电行业的集中度。

面对今年复杂的国际贸易环境，许多企业放慢了产品的生产节奏，如冰箱、洗衣机等渗透率较高的产品，这些产品均有不同程度的同比下降。

中国家用电器协会会长姜峰日前在北京举行的2018中国家用电器协会对外贸易研讨会上表示，尽管发达国家的再工业化、制造业的回归和发展中国家分工的加快带来了压力，但中国家用电器产业的产业链配套、人才和创新优势依然明显，产业竞争优势依然强劲。江峰还提醒家电企业要做好充分准备，充分了解全球贸易环境的变化。

在帮助企业开拓第三方市场方面，中国家用电器协会将发挥积极的桥梁作用，与中国-东盟工商理事会等机构密切合作，共同推动两个行业及其企业在“一带一路”建设中的互利合作，共同应对当前世界经济的不稳定和负面因素，共同推动区域经济增长。