地方债处收官阶段 补短板作用显现

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数据显示，无论是新发行的特种债券还是新发行的普通债券，发行任务已经基本完成。面对经济下行压力，地方债务在弥补不足、促进投资方面的作用受到高度重视。今年7月以来，特种债券发行加速，迎来了发行高峰期。央行坚持稳健的中性货币政策，有效缓解了地方债务高峰供给对资金的压力

10月30日，新疆生产建设兵团首次发行60亿元地方政府债券，成为中国第37家地方债券发行机构。

今年备受关注的地方政府债券发行即将结束。地方政府债券的发行情况如何？债券发行中如何协调财政和货币政策？关于相关问题，记者采访了相关机构、专家和学者。

有效发挥补缺和促进投资的作用

据中国程心国际统计，前10个月地方政府债券发行总额为40554.14亿元，其中特种债券18911.51亿元，占46.63%，普通债券21642.63亿元，占53.37%。从募集资金使用情况来看，新增债券达到21436.16亿元，占52.86%；置换债券13127.71亿元，占32.37%；再融资债券5990.27亿元，占比14.77%。

关于地方债券发行进展情况，财政部最新数据显示，截至10月18日，各地发行的地方政府专项债券达18169.26亿元。其中，新发行特种债券12648.26亿元，占全年新增特种债券限额13500亿元的93.7%；各地发行地方政府普通债券21155亿元。其中，新发行一般债券7891.68亿元，占当年新发行一般债券8300亿元限额的95.1%。

从以上数据可以看出，无论是新发行的特种债券还是新发行的普通债券，发行任务已经基本完成。面对经济下行压力，地方债务在弥补不足、促进投资方面的作用受到高度重视。今年7月以来，特种债券发行加速，迎来了发行高峰期。

日前，国务院办公厅下发了《关于维护基础设施缺陷的指导意见》，提出要加强地方政府专项债券资金和项目管理，财政部门要完善地方政府专项债券制度，优化专项债券发行程序，合理安排发行进度。

“在当前宏观经济下行压力和宏观经济政策稳定的情况下，要全面落实积极的财政政策，加快发行地方债券，特别是特种债券，提高地方政府特种债券的市场化水平，充分发挥地方政府特种债券的作用。它在稳定投资、扩大内需和弥补不足方面发挥着重要作用。”中国程心研究所的分析师王元慧说。

“今年的债券品种更加丰富。2018年，财政部鼓励地方政府稳步推进债券创新，相继推出大学、医疗、污水处理等新的专项债券。预计今后将继续丰富这些品种。”上海财经大学公共政策与治理研究所副所长郑春荣说。

8月份以来，财政部陆续出台了一系列政策文件，加强了对地方债券发行的监管。例如，出台了地方政府债券公开承销发行和灵活竞价的业务规则，规范了地方债券发行的细节和程序，进一步完善了地方债券的发行方式，提高了债券发行效率，确保了地方债券的顺利合规发行。

“随着许多支持发行地方债券的政策的效果逐渐显现，地方债券的整体供应量有所增加，整体交易活动也明显增加。今后，随着地方债务公开承销和灵活招投标制度的进一步完善，发行利率和发行价格确定方式将进一步规范化和市场化，市场各方对地方债务配置的积极性将得到提高。”中国信贷研究院的分析师卞欢说。

财政和货币政策协调市场稳定

今年7月至9月，受发行加速影响，地方债券月发行规模分别为7569.5亿元、8829.7亿元和7485.5亿元，共发行23884.7亿元，占今年前10个月地方债券总发行规模的59%。

当地方债券集中发行时，市场对资金的需求往往会增加，这将导致市场利率的波动。“为了更好地促进地方债券的发行，我们需要坚持积极的财政政策，并配合稳定和中性的货币政策。”卞桓说:

因此，在地方债务集中发行期间，央行一般会适当增加公开市场。

面对地方债务的集中供给，央行坚持稳健中性货币政策的基调，不断强调疏通货币政策传导机制，增加套期保值，灵活匹配货币政策工具，结合mlf交割和公开市场操作，保持合理充裕的流动性。10月15日，央行将RRR利率下调1个百分点，并释放了约7500亿元人民币的增量资金。

"第三季度整体流动性相对稳定."卞桓表示，仅在9月底多种因素的干扰下，如季末mpa考核、中秋节国庆假期等，就呈现出小幅收紧趋势。总体而言，市场流动性继续保持合理充裕，实现了跨季度稳定，有效缓解了地方债务供给高峰带来的资金压力。

在第三季度，对地方债务的需求变得越来越受欢迎，认购比例创下历史新高。例如，9月21日江苏三年期土地储备债券的认购倍数高达40.9，显示出其吸引力。

卞桓认为，银行配置地方债务的成本绩效很高，地方债务本身的信用风险较低，投资地方债务一般可以形成存款，风险权重较低，收益率明显高于国债和政府债券，因此受到银行的青睐。