开心麻花拟从新三板摘牌 将再战A股？

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最近，明星公司马华娱乐的资本之路又变了。3月29日，马华富纳格宣布拟向新三板申请终止上市，以进一步满足公司发展战略规划的需要，提高经营决策效率，降低公司运营成本。

三年前，随着那一年第五部票房影片《输者先生》的上映，马华娱乐公司被列为新三板的明星公司。上市一年半后，马华富纳吉宣布将冲刺a股。到2016年，马华funage的定期估值已从2013年的3亿元飙升至50亿元，券商和私募股权基金纷纷涌入。

当时，没有人预料到马华游乐场的ipo之路充满了波折。截至去年3月，马华富纳吉在恢复ipo审核不到半年后，第二次撤回ipo申请。大约半年后，2018年10月，自2013年以来一直是第二大股东的中国文化产业投资基金(有限合伙制)(以下简称“中国文化产业投资基金”)计划将空马华娱乐城的全部股份上市。基于6.12亿元的转让底价，马华游乐场的估值在两年半的时间里只增加了4亿元。《国家商报》记者试图就融资等问题联系马华娱乐，但对方拒绝了采访。

●融资计划的终止

《国家商报》曾报道，去年10月，马华富力集团第二大股东中国文化产业投资基金以6.12亿元的底价，在马华富力集团上市并转让了其11.33%的股权。同样从去年10月22日起，马华福纳格开始停止转让股份。

中国有相当多的文化产业投资基金在中央财政部注资的引导下，转让了马华funage的股权，这也是曾经帮助过马华funage的关键资本。

2013年，中国文化产业投资基金通过增资和股权转让，以约1551万元的价格收购了马华富力15%的股份。五年后，中国文化产业投资基金退出时，净赚约6亿元，即使转移储备价格为6.12亿元。

当时有业内人士分析了《国家商报》的记者，称中国文化产业投资基金利用pe作为金融投资者来推动ipo，但现在影视公司冲刺资本市场的前景充满不确定性，所以中国文化产业投资基金此时选择退出是合理的。

然而，2019年4月1日晚，在停牌6个月之后，马华富纳吉宣布，由于未能达成协议并签署相关协议，公司已停止计划下一轮融资，并将于4月2日在新三板复牌。

对于下一步的融资计划等问题，记者试图联系马华富纳吉，但对方拒绝了采访。

"现在新的第三板不是很好再赚钱."太平洋证券传媒(Pacific Securities Media)分析师倪爽表示:“对于马华富宁来说，无论短期内是否存在某个融资方，退市都将有助于马华富宁更灵活地选择后续融资或发展计划。”

●再次打a股不容易？

尽管之前出现在央视春晚上，但在很多人眼里，马华狂欢节的爆发始于2015年国庆节上映的电影《再见失败者》。

据《马华娱乐》2015年年报显示，《永别了，失败者》的票房达到14亿元，公司总收入约为1.92亿元，占总收入的一半，而公司2014年的年收入仅为1.5亿元。

伴随着《永别了，失败者》的喜悦，马华娱乐于2015年底在新三板上市，注册资本扩大了10倍，成为“中国第一戏剧”，估值比上市前飙升了十倍以上，成为新三板的“明星公司”。上市后一年半，也就是2017年1月，马华富力宣布冲刺a股。

在ipo前夕，即2016年2月，马华富力以每股106元的价格向11家投资者发行了约284万股(占总股本的6%)，其中包括知名投资者林丽君的上海圣阁等私募股权基金，以及东方证券(orient securities)等券商。

基于3亿元左右的融资总额，马华funage此时的估值约为50亿元。与2013年中国文化产业投资基金投资马华游乐场3亿英镑的估值相比，仅在3年时间里，估值就增长了约15倍。

从2015年到2017年，这不仅是马华娱乐之都的亮点，也是影视市场看涨的时期。在“再见失败者先生”之后，马华娱乐公司推出了“驴子得到水”和“羞耻铁拳”，在口碑和票房上取得了巨大的成功。

然而，马华娱乐的ipo之路充满了波折。在ipo宣布两个月后，马华富纳吉暂停了ipo申请，原因是“在审查期间，签署马华富纳吉股票首次公开发行及上市相关法律文件的律师之一，因个人发展原因辞去了原律师事务所的职务。”随后在2017年10月，马华娱乐恢复了ipo审核。直到去年3月，恢复ipo审查不到半年的马华富纳吉才再次撤回ipo申请。

2018年，随着《李察阿姨》的上映，票房和口碑都遭遇滑铁卢，市场对马华娱乐产品必须是“爆炸性模型”的预期也被打破。

“电影业对马华娱乐公司的业绩波动有很大影响。目前，电影市场变化很快。对于产量有限的小型电影制片厂来说，短期内的不确定性也很大，马华富纳吉的影视产品主要是喜剧，题材相对单一。”倪爽告诉《国家商报》记者。